|
欧元区国家可以使用欧洲金融稳定基金(EFS F)为欧洲央行提供保障．以防范其
可能从商业银行购买的意大利或西班牙新国债的偿付风险。i割哿允许欧洲央行设立一个
新的基金购买远低于发行面值的政府债券。欧洲央行可以持有这些债券至到期时间。如
果债券发行方无法偿付债券，那么欧洲央行购买的债券就由欧洲金融稳定基金出资偿
付。
i割哿导致欧洲银行业管理部门把这些政府债券视为现金等价物，因为它们可以
随时将这些债券出售给欧洲央行。只要这些政府债券的收益率高于欧洲央行的存款利
率，银行就会发现将其过乘IiIl流动性转化为政府债券的形式还是有利可国的。
风险溢价过高的国IIRI,％Il够以接近欧洲央行存款利率iIIjIl率水平出售其国债，
从而满足借贷要求，为其债务再融资。欧洲央行目前的法定存款准备金率为1％，超额
存款准备金率为0．2 5％。i割哿极大地提赢塞些国家的债务可持续性。例如，意大利将看
到其目前4．3％的平均借款利率出现下降而不是上升。如果第一季度到期的所有债务都
能通过这种方式得到清偿，那么意大利的平均借款利率将会下降到3．8％。信心将逐渐
回升，未偿债券的收益率将会下降，银行将不再因持有意大利国债而受拖累，意大利将
可以重新以更合理的利率在市场融资。
一个可能的反对理由是，i割哿缩短意大利和西班牙国债的平均到期日。我认
为，在当前的特殊环境下，这反而是一个有利条件，因为它将约束各国政府，它们承担
不起失去欧洲央行这项工具的代价。
在意大利，严格管制将迫使桀骜不驯的政客遵守技术专家型政府的要求一
如果他们推动大选的话，将受到选民的惩罚。i割午卣助于恢复政治稳定，加快意大利重
回金融市场的步伐。(如果在新协定生效时，意大利还依赖这个基金，那么就可以利用
欧洲稳定机制为浮动收益率的较长期债券进行担保。这可以替代欧元债券，因为从政治
角度来讲，欧元债券是难以令人接受的。)
(责任编辑：admin) |
