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在这一点上，l2月的欧洲峰会也不是毫无积极的成果。要控制当前这场金融
危机，政府监管机构需要对欧元区银行间债券市场与政府债券市场的资金用途]913以限
制，防止出现希腊式的违约现象。这个任务已经在欧洲峰会上完成了将近一半。欧洲央
行提出的措施在缓解银行流动性不足的问题上迈出了一大步。由于各国央行的担保，欧
洲央行实施长期再融资操作方案(LTRO)，向商业银行提供为期3年的贷款。
但是欧元自身存在的一个根本缺陷并没有得到解决：欧元区国家无权发行自己
的赏币，其债券无异于欠发达国家ilgRl"币借贷，因此，意大利债券和西班牙债券的风险
溢价就处于高位。这个问题没有得到根治。
然而，由于政府债券的风险溢价与银行的资本亏损密切相关，欧洲峰会把问题
解决一半是远远不够的。如果希腊没有资格享受下一轮救助计划，意大利和西班牙的银
行就有可能出现挤兑风潮，导致两国重蹈希腊债券的覆辙，进而可能导致欧元无；去484续
存在下去。即便意大利和西班牙政府有能力管理好自身的财政，从而避免偿债能力不足
的问题．这种问题仍然可能存在。这些国家面临的风险在于它们可能深陷自我造就的恶
性循环中，即高收益导致市场担忧银行偿债能力不足，而这种担心反过来叉成为高收益
的合理理由。金融市场和评级机构都关注这种风险．但欧洲峰会并没有消除这种风险．
这是一个败笔。
然而，我们可以在这个败笔引发更多危吉之iii,％其修正过来。诸计我来讲一讲
具体如何操作。(我在10月1 3日的《金融时报》上曾发表过一项建议，这里的建议是修
改版。我提出这个建议，受到了托马素_巾白多N-斯基奥『0IIiIl启发，他在担任意大利财长
期间，通过发行短期国债挽救了意大jIIiIl经济局势。)
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