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都将导致股票的上涨或下跌，使得证券的市场价格并不能完全反映
证券的实际价格，而更多地由参与者对当前证券市场未来走势的预期所决定。即当前证
券市场的价格厦其他环境因素影响了参与者对市场的预期，同时参与者对市场的预期将
反作用于证券市场的价格和环境。在任何一个时间点上都有不计其数的上述反馈环路，
但所有的反馈环路都可以划分为两类：正反馈环路与负反馈环路。正反馈环路强化了当
前盛行的误读，负反馈环路则起到了扭转的作用。大多数情况下，这两个类型的反馈环
路会相互抵消。只有在少数情况下，正反馈环路的作用才会超过负反馈环路，从而产生
泡诛。正反馈环路和负反馈环路相互交织，使市场处于剧烈的波动和不稳定状态，形成
“盛一衰”序列的周期性循环。在素罗斯看来，投资的赢利之道在于基于反身陛原理
的思维框架推断出金融市场中即将发生的预料之外的情况，判断未来金融市场的盛衰拐
点．逆潮流而动。
的经济学和金融学中的有就市场理论和理『生预期的假设不同，他认为主融市场的所有参与者部是非理|生
的，这导致了金融市场整体上的混乱性、无宁『生厦不可测性，同时经济学领域所提厦的”均衡点”也是
暹不可厦。在实际活动中，参与者对周围金融环境的认知决定了奠最终的挺资决策行为。参与者由于无
、去对影响到证券走势的所有园素全音琳口，以厦自En l调上存在主珊|生，挺资决策的制定主要取决于对
当前金融环境的认知以厦对环境发展趋势的预判，也即参与者对证券市场存在客珊『生的”偏见”，而这
一偏见无论肯定i王是吾定，吉刚奇导敏股票的上涨或下跌，使得证券的市场价格并不能完全度日史{正券的实
际价格，而更多地由参与者对当前证券市场未来走势的预期所决定。即当前证券市场的价格厦其他环境
园素影响了参与者对市场的预期，同时参与者对市场的预期将反作用于证券市场的价格和环境。在任何
—个时间点上部有不计其数的上述反磕环路，但所有的反磕环路部可以划分为两类：正反磕环路与负反
磕环路。正反磕环路强化了当前盛行的误读，负反磕环路则起到了扭转的作用。大多数情况下，这两个
类型的反磕环路会相互}匠消。只有在少数情况下，正反磕环路的作用才会超过负反磕环路，从而产生泡
沫。正反磕环路和负反磕环路相互交织，使市场处于剧烈的臆动和不稳定状态
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