对具有成熟投资思想和丰富市场经验的投资者来说，市场任何一次非理性下跣就是一次获得财富的新机遇，2008年行情从上半年集体恐慌的宣泄式下跣到下半年9月底的涨停，可能仍摆脱不了这个市场的历史规律。

    “下半场”行情是结构性的。如果把前两年的行情视为牛市的上半场，促使上半场牛市形成的根本因素是股改的制度性变革，以及股改对价带来的红利。如果没有对价时期的股改上半场，前两年的牛市行情起码没有那么壮观。因此，近期人们争辩的牛市下半场是否存在，将很大程度上取决于“大、小非”，尤其是“大非”拿到流通权后的作为与行为。我们认为，如果说牛市上半场行情是系统性的，则在对闲散性“小非”的减持作出必要消化之后，下半场行情必定是结构性的。原因在于：

    1．大多数“大非”解而不减的事实已经表明，由于多数上市公司的“大非”是国有股，受到多重权益牵制，  “大非”的领导机构只是国有资产管理上的代理人，在什么时间或什么价格减持及其相关管理人责任与功过等因素的存在，  “大非”不是想减持就能减持的。因此，整体上“大非”解而不减在较长时间内仍是市场的一个常态，不同利益体下的不同公司有些具体的差异。

    2．大多数上市公司是我国的优势企业，许多公司在各个行业里享受着资源和政策的惠顾，  “大非”从中获取到的资本增值和资本利得可能要比减持后再进行实业投资高得多。  “大非”理当明白，已有的零成本或负成本是通过上市公司分红与除权取得的。因此，如果往前看，  “大、小非”们在取得数十倍计的利润后可能会有减持的冲动，但如果理智地往后看，只要所持有的公司仍值得看好，可能会更加坚定持股的信念，  “大非”毕竟不是风险投资资本。

    3．对一些高度竞争性行业的绩差公司，尤其是复兴无望的sT公司，  “大非”的减持乃至最终可能抛弃是自然，也是必然的，  “大非”也毕竟不是福利机构。

    基于以上，投资者不难感觉到，虽然将来行情对闲散性“小非”的减持仍有不断消化过程，但只要“大非”立场坚定，只要公司本身质地好，  “小非”的减持还不足为惧。好公司谁都想要，一些好公司在“非股”坚定锁定筹码的助涨作用下，其牛市下半场的行情还会很绚烂。与此同时，一些缺乏“钱景”的绩差公司在“非股”陆续解禁并不断减持的遗弃之下，则可能走向漫漫的“仙股”之路。因此，与股改红利普惠式的牛市上半场不同，下半场行情的结构性特征将会日趋突出。专业美股论坛为你提供美股最新行情及精准美股数据