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巴菲特认为，一个优秀企业还应具有这样的特征：企业有能力对保存盈余进行再投资，以便获得额外的高昂利润。 巴菲特小时候曾迷上了一种弹子机游戏。他发现别人也非常想玩，但弹子机不是许多人能买得起的。于是，他购置了一部弹子机出租，生意很火。如果他只保留一部弹子游戏机，永远不扩展其业务，而把从中所挣的钱都存入银行，那么，他的利润率就是银行存款利率。 但如果巴菲特把挣来的利润投在一个新的企业上，其投资回报率高于银行利率，那么巴菲特就能获得更高的权益收益率，反过来会使股东更富有。想一想，如果1 0年之中每年给你1万美元，你都将其锁在抽屉里，那么l 0年后你一共会攒1 0万美元。但如果你以年利率5％的存款利率将钱存入银行，1 0年末你就会有l 3 2 067美元。如果我们像巴菲特一样精明，每年可以以2 3％的复利率进行投资，那么l 0年末我们将会有3 703 88美元。这比藏在抽屉里的1 0万美元以及存在银行的l 3 2 067美元要多得多。 如果20年内每年都能有23％的收益率，那么20年末总额共计3306059美元，而将钱锁在抽屉里只会有2 00000美元，以年利率5％存入银行也只有3 7 1 93美元。 巴菲特相信，只要一个公司能以超过平均数的收益率进行投资，那么就应该将盈利保存在公司进行再投资。他不止一次地说过，只要公司能获得平均数以上的收益率，他就对伯克希尔·哈撒韦公司保存所有的盈余而不分派红利感到很高兴。 巴菲特正是利用这一投资哲学进行投资，并把它运用到那些他的股东没有太大兴趣的公司。他相信，只要公司以前能很好地利用保留盈余进行再投资，或将能以合理的收益率进行运用，那么，将盈利保留下来再投资就对股东有利。 但是要注意，如果一个公司的资本需求不大，但资本运用不佳，或者经理人员常常把留存盈余用于盈利较低的投资项目，在这种情况下，比较好的选择应该是将利润以红利形式派发，或者购回股票。 如果保留盈余被用来购回股票，公司实际上是在收回其财产权利，同时也增加了那些仍持有股票的股东们未来的每股盈利。可以这样来看这个问题：如果一个合伙企业有三个合伙人，那么每人拥有该企业1／3的产权。现在企业用资金买断了其中一个人的股份，那么剩下的两个股东每人拥有5 0％的股份，公司的盈余就由两个人平分。这样，股票购回就使每股盈余增加，从而造成了公司股价的上升，这就给股东带来了更大的财富。 巴菲特的首选是投资于“现金牛”，也就是那些需要很少的研究开发费用或不大进行厂房和设备更换的非常具有盈利能力的企业，最好的“现金牛”是有能力投资于或购买其他“现金牛”的企业。以纳贝斯克和菲利普·莫里斯公司为例。这两个公司都拥有烟草企业，都是“现金牛”，并能产生巨大的保留盈余。如果它们将这些盈余进行再投资，比如说投资于汽车行业，那么在获利之前必须进行很长一段时间的巨额开支，但是，如果它们的投资目标投向其他“现金牛”，如烟草行业和食品行业，像纳贝斯克食品公司、通用食品公司、卡夫食品公司以及其他一些著名的食品公司。这种情况还有一个典型例子是萨拉·李(Sa ra Lee)公司，它不仅生产著名的巧克力蛋糕，而且还拥有其他一些著名的品牌，如里格斯(Leg g s)、汉斯(H a nes)和普雷泰克斯(Pl aytex)。 大都会公司在和迪士尼公司合并以前，曾利用其“现金牛”光缆电视企业去购买ABC电视网。ABC公司是另一个“现金牛”。长期以来，大都会公司一直把大量资金花在购买其他新闻媒体上，这是因为电视台和电台能产生大量的现金，从而使股东愿意花钱去购买。建造一所电视台可以持续 0年，直到现在，新闻媒体的消费者垄断还受到联邦政府的保护，但是，由于运用通讯线路而造成的光缆、卫星和电视的发展产生了一个问题． 三大网络巨头——ABC、C BS乖D N BC能否保持其竞争地位? 有一个关于大都会公司的总经理汤姆·墨菲(Tom M u rp hy)的故事。当他坐在奥哈马巴菲特的家中看电视时，有人问他． “你觉得广播通讯领域的许多成就令人吃惊吗?”他回答说，他更喜欢只有黑白电视和三个网络竞争的时代。巴菲特相信广播业虽然不像以前那样盈利丰厚，但还是个不错的行业。 在对企业进行长期投资时，最重要的一个问题就是公司的经理人员能否有效利用其保留盈余。如果将资金投向了那些没有什么前途的企业，那么资金就会落空。洋财网的专业团队给投资者提供即时的讯息和专业的市场评论、每周的交易数据公告、美股交易员培训、美股开户等，为投资者确保股市投资受益。 (责任编辑：zhi) |
