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索罗斯说过： “市场走势不一定反映市场的本质，而是反映投资人对市场的预期。” 这一点，只要回顾2007年中国A股市场的表现，就可以清楚地知晓。当A股一路上扬，连续越过4000点、5000点fD6000点时，许多股票价格都狂涨到100元以上，但事实上，许多股票的内在价值根本不值这么多钱。但股价为什么还能继续走高呢?那是因为投资者对市场的预期是8000点，甚至l万点，许多投资者都认为“现在的股指还在半山腰”。所以，此时的股指走势已经反映不出市场的本质了，而是被投资者对市场过高的预期推着走了。 相反的，当中国A股在2008年出现了非理性的大量抛售时，许多股票的价格已经低于其内在价值，但股价还不止跌。这也是由于“投资者对市场预期”过于悲观造成的。 为什么会有这种现象呢?那是因为“投资人往往是不理性的”，而正是这种不理性加剧了市场的不稳定。不理性也导致投资者陷入了“狂热的陷阱”和“恐怖的黑洞”里，最终遭遇亏损的回报。 所以，要认识市场的本质，把握市场的规律，理解股价的非理性之处，就要对“市场先生”有深刻的了解。 格雷厄姆这样描述“市场先生”。他说，不妨假设你和“市场先生”是一家非上市公司的两个合伙人。若不出意外的话， “市场先生”每天会报出一个价格，他愿以此价格来购买你的股份或将他的股份卖给你。尽管你们合伙的企业经济特性和经营状况稳定，但“市场先生”的情绪和报价却并非如此。由于“市场先生”的情绪是不稳定的，有些日子“市场先生”会因为情绪高涨而只看到本来光明的一面，他会给你们的合伙企业股份报出非常高的价格。而在另外一些时间里， “市场先生”可能会非常沮丧，看不到除了未来的麻烦以外的任何东西。这时，他会给你们的合伙企业股份报出非常低的价格。而且， “市场先生”还有一个特别惹人喜爱的特点，那就是他从不介意被人冷落。如果他今天的报价被你忽略了，明天还会报出一个新的价格。 那么投资者为什么不能保持清醒的头脑，而做出非理性的认知和行为呢?因为他们经常这样做： (1)过度自信。投资者往往过于相信自己的判断能力，而高估自己成功的机会，认为自己已经能够把握市场了。 (2)厌恶损失。投资者面对同样数量的盈利和损失时，损失却会比盈利给他带来更大的情绪影响。厌恶损失，导致他过于强调短期的投资亏损，而不愿长期持有股票，从而错失了长期的巨大盈利机会。 (3)厌恶后悔。投资者作出错误的决定后，往往后悔不已。为了避免后悔，他可能作出一些不理性，的行为。 (4)处置效应。投资者常常为了避免未来价格下跌的后悔，以及不愿承担兑现亏损的痛苦，常会过早地卖出盈利的股票，或长时间不愿卖出亏损的股票。 (5)羊群效应。在同一时间内，大量投资者会跟风随大流，大家纷纷采取相同的策略，或是对特定的资产产生相同的偏好。 (6)自归原因。投资者总是习惯于将过去的成功归功于自己的能力，而将失败归因于外部因素。 (7)显著性思维.尽管某些事件的发生概率很小．但一旦发生后影响却很大．能为投资者所瞩目.对于这样的事件．投资者通常会高估其发生的概率. 因此．要想把握市场规律．就必须在面对繁杂、充满诱惑的投资市场时．尽量避免不理性的行为．努力保持清醒.只有保持清醒了．你才会在“偌大的营业厅里．只有两三只小猫在看盘”时．进场购买股票；才会在“营业厅里挤得水泄不通．投资者连上市上柜都分不清．连股票名字都叫不出来的隔壁老大妈都告诉你该买股票”的时候．理智地卖出股票退场..、 “顺应趋势，花全部的时问研究市场的正确趋势；如果保持一致，利润就会滚滚而来” 市场不管怎么变幻莫测，但总会有一定的规律。掌握了市场规律，就掌握了投资制胜的秘诀。投资大师之所以能成为投资大师，并不断地获取财富和及时回避风险，其中的奥秘就是掌握了市场规律。 “短期经常无效但长期趋于有效”，这是巴菲特对市场价值规律的生动描述，也是他投资的重要法则。 为什么这么说呢?因为在已经发展成熟的美国股市中，每年都有超过一半的美国基金经理人输给了指数。而这些全职的基金经理人，整日关注市场，随时分析和预测市场和个股的短期走势，结果却是失败的。再看，我们中国A股市场。尽管从2005年年底就有分析师们纷纷发表“权威”意见说，优质的大盘蓝筹股在几个月内必大涨，但市场很令他们失望，2006年“5·30”之前优质股票毫无生气，而垃圾股票鸡犬升天。 所以巴菲特认为，股市是反映宇宙间所有已知和未知因素的指标，想准确无误地预测它是不太可能的；而且市场短期的波动主要是反映了个体散户的情绪。所以说，市场是“短期经常无效的”。 但市场却“长期趋于有效”，并且无法逆转。因为波动是股市的固有特性，从来就没有只涨不跌的股市，也没有只跌不涨的股市。股市是一个涨跌交替与循环的市场。所以，股市涨了一段较长的时间，或是涨幅已经很大了，那么它肯定会有跌下来的时候；反之，亦然。 而且，从长期来说，股市的牛市和熊市的来临有个大致的正确趋势判断。2005年ll月，A股市场见底，并由此展开了一轮波澜壮阔的大牛市。牛市的启动可以从“外贸顺差和外汇储备加速膨胀，国内流动性加速扩张，人民币加速升值，6DPf[1企业盈利加速增长”等多个宏观经济要素的“加速”相吻合来判断，而且股市也已经熊了好几年了。 2007年lO月，上证指数见顶，并在之后短短的6个月时间内，跌掉了一半。这个熊市的来临，可大致从“中国的通货膨胀开始升温，外贸顺差开始减速，而6DP增长和企业的盈利也悄悄达到了这轮经济增长周期的顶峰”和“股指在短时间内涨了6倍多”等现象来判断。 巴菲特、索罗斯、彼得·林奇等投资大师之所以成功，就在于他们严格遵循股市的涨跌循环规律，遵循股市的价值规律，遵循股市的自然法则，顺应并与市场趋势保持一致。 只要看看巴菲特的投资，就会发现他总是“顺应趋势”，在股市低点时大举购进股票，他所重仓持有的股票，几乎都是在股市低点时购买的。而在股市狂热时，他又毫不犹豫地卖出股票。巴菲特就是这样，在与市场趋势“保持一致”中，达到了“利润就会滚滚而来”的投资效果。专业美股论坛为你提供美股最新行情及精准美股数据、美股开户等。 (责任编辑：zhi) |
