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投资者进入中国股票市场，应该充分了解自己的投资环境，对于中国股票市场长期发展趋势，要有一个比较明确的了解，这是确定操作理念和盈利目标的基本依据。无论什么样的操作手法都必须服从由此确立的操作理念和盈利目标。在笔者看来，任何一个投资者进入股票市场，尤其是进入当前正在扩容的中国股票市场，最好不要抱过高的期望，因为中国股票市场发展将会遇到来自各方面的压力，其中最明显的压力或者潜在的压力就是来自股票市场的高速扩容。如果对这个问题缺乏了解，投资者有可能产生盲目乐观情绪，并可能弓I发一系列操作上的失误。 中国的股票市场是一个起步晚、发展快的新兴股票市场。股票市场作为中国市场经济的一个有机组成部分，在国民经济发展中发挥着越来越大的作用。 白20世纪80年代末90年代初中国股票市场建立以来，中国投资结构经历了重大的变化。股票市场的存在和发展，使得上市公司通过发行股票筹集了大量的资金，改变了原来主要由国家投资或者是银行贷款进行投资的投资格局。中国的上市公司，尽管问题不少，但毕竟是中国企业中最具有成长性、最活跃的一部分，经济效益一般比其他国有大中型企业要好得多。中国股票市场发展不过十多年时间，虱j2007年2月中旬，上市企业已经通过股票市场筹集资金近30000亿元，这种结果是当初很多人都没能想到的。 随着中国对外开放步伐的加快，除了有大量的外资进入中国市场之外，中国也开始向海外投资，中国大陆的股份公司还开始在香港和其他海外市场挂牌交易，开拓海外融资的渠道。从目前的发展趋势看，这方面还大有可为。 股票市场的发展，为国民经济的增长做出了较大的贡献，在税收方面，到2007年年底为止，国家财政通过股票交易所收的印花税接近4000亿元。相当于国家没有花任何投资和精力，不占用国家稀缺资源和原材料，不产生任何污染，就有了近40000个能够稳定提供l000万元税利的国有大中型企业。 在增加就业方面，证券市场的出现，开辟了新的就业渠道，直接从事证券业务的人员目前已突破20万人。2007年，全国3600多家证券营业部取得了2000亿"---'3000亿元的手续费收入，能够在证券部找到工作，成为很多年轻人所追求的目标。证券从业人员的增加，对减轻我国的就业压力起到了不可小视的作用。 中国的上市公司数量和日证券交易额，这几年可以说是成倍增长。到2007年，沪深股票市场由20世纪90年代初的l0多家上市公司发展为1600多家，每天股票交易额由最初的几百万元发展到现在每天成交几百亿元至几千亿元。2007年5月，成交量最高的一天曾经达到3000亿元以上。目前，投资基金和机构投资者在飞速地增长，一批规模大、实力雄厚的证券公司正在崛起。 当证券市场飞速发展的时候，我们必须看到其中所蕴藏的风险。对一个发展中的股票市场来说，需要较快的扩容无可非议，中国证券投资所占用的资金、开户数量同国民经济发展的需要以及中国人口总量相比还有很大的拓展空间。但是，证券市场的扩容需求和速度应当与进入证券市场的资金相适应，如果扩容没有相应的资金作保障，必然会造成.级市场的低迷。.级市场投资者的利益过分地受到伤害，证券市场的发展就会失去动力，一级市场的股票发行也会受到压抑，2000一2004年股市一直低迷说明了一切。此外，证券市场的扩容必须与股票市场的公开、公平、公正的原则相适应。如果扩容的方式选择不当，势必造成对股票市场的部分投资者，尤其是中小投资者利益的伤害。 中国股票市场的扩容，目前主要有以下几种方式： 第一种方式是在股票市场发行新股。总体上看，新股的发行速度有不断加快的趋势。从l 997年起，管理层对股市的调控更多采用控制新股发行速度的方法。l 997年起，中国股市开始实行大扩容，沪深两市的上市公司从l996年的530家增加到745家，股票总市值由1996年的9842亿元增加到16000亿元，中国股市市值占的国民生产总值的比重从l996年的ll％增加到25％，可以说，l997年中国股市扩大近40％。 1998年，因为亚泖l金融危机和中国夏季洪灾的原因，新股的上市速度稍稍有所减缓，但依然保持平均每周上市两只新股，上网发行两只新股的速度。2006年以来，新 股的发行速度又明显加快。 1998年以前，一般每周发行l～2只新股，在证券市场比较低迷的时候，发行速度明显有所减慢。就是在1996年12月中下旬，为了防范市场过度投机所发行的新股也不过就是每周4只。但在2000年，发行速度曾经一度增加到每周4～6只，股票发行频率明显加快。这就是2000年股票指数不断上涨却有很多投资者仍然抱怨没有赚钱的最重要原因之一。 大量的资金被新股发行所抽走，在.级市场上的资金有限，难以推动股票价格的上涨。尤其是2000年3月以来，这种趋势就更加明显。据统计，在2000年： 3月共发行8只新股，平均发行价格每股4．76元，发行市盈率23．97倍，平均每家发行公司筹集资金4．6706亿元。 4月发行13只新股，平均发行价格每股6．65元，发行市盈率24．6倍，平均每家发行公司筹集资金6．2437亿元。 5月发行16只新股，平均发行价格每股8．374元，发行市盈率32．29倍，平均每家筹集资金4．588亿元。 6月发行11只新股，平均发行价格每股8．7元，发行市盈率33倍，平均每家发行公司筹集资金4．575 1亿元。 7月上旬，只用7天时间就发行ll只新股，平均发行价格每股9．46元，发行市盈 率36．97倍，平均每家发行公司筹集资金高达9．595亿元。 中国投资者的手中，到底有多少资金承受得了这种抽血式的筹资? 新股发行对于股票市场的影响十分深刻。由于新股的发行价和上市交易价有较大的差别，大部分新股在上市的时候都有50％～l00％甚至更多的利润，这部分利润被少部分拥有新股的人所占有，其他人当然很难赚钱。2000年7月第一周，新股发行达到11只，再加上该周又有2．1亿股转配股上市，因此弓I发了大盘的跳水。2000年7月3日，深圳成分指数当天下跌9 1．30点，上证综合指数下跌32．46点，很多投资者的持股信心受到打击，一度出现恐慌性抛盘。 同时可以看到，新股发行的数量规模也有不断增大的趋势。以往，新股的流通股规模一般是5000万股以下居多，超过1亿股的流通股还比较少，但在2000年，这种类似于“航空母舰"的新股发行有明显的增加。据统计，截至2000年7月8日，沪深股市一共发行并上市的新股共计54只，其中流通股超过1亿股的就有4只，占总数的7．4％；大于5000万股小于l亿股的有24只，占总数的44．6％；低于5000万股的只有26只，占总数的48％。也就是说，现在发行的新股中，大于5000万股的同小于5000万股的相比较，已经略占上风。 值得注意的是，2000年新股上市交易后的盈利水平比往年还有所提高，这也是造成机构投资者和大量资金长期停滞在一级市场反复申购新股的重要原因。中国股票的 一级市场含金量太高，股票.级市场当然要“贫血"。据统计，在上述54只上市新股当中，首日涨跌率超过100％以上的占总数的79．6％，也就是说共有43只新股在上市当天的盈利超过了l00％。其中最高的是中科三环(000970)，发行价每股7．5元，2000年4月20日上市交易，最高价曾达到每股48．o0元，收盘在42．68元，如果按照收盘价计算，盈利高达469．07％。其他新股盈利在2"----"3倍的比比皆是。最低的新股盈利率是中化国际(600500)，这只股票发行价每股8．o0元，上市当天按照收盘价计算也有41．38％的涨幅。有人把中国股票的一级市场称之为淘金的最佳场所，并且风险最小，难怪有几千亿元的资金长期停留在这里吸收“阳光雨露"。这种扩容速度和扩容方式肯定会加大.级市场的投资风险，这也是很多人不愿意投资.级市场的重要原因。 第二.种方式是配股、增发新股。中国上市公司都有一种配股冲动，因为它能够最廉价地从股票市场筹集资金，这就是很多股份公司争取发行股票和争取成为上市公司的初衷。公司千方百计争取其股票上市，上市之后又想尽办法把自己的经营业绩做到能够配股的水平之上，甚至不惜采取弄虚作假的方法，其目的都是为了从股票市场榨取更多的油水。一般说来，绝大多数上市公司股票的配股价都低于现时的市场价，配股之后，上市公司廉价筹集了一大批资金而不需要付出什么，获得配股资格的投资者从上市公司那里领到了一张凭据，由他们向.级市场去索取利润。股票市场的容量扩大了，投资者在.级市场要想赚钱肯定非常困难。 从2000年开始，增发新股逐渐成为一种时尚。增发新股不仅rq槛比较低，增发数量也不像配股那样有严格限制，使上市公司更容易圈到更多的钱。越来越多的上市公司巧立名目，欲分一杯羹，增发新股甚至有取代配股的趋势。 股票市场潜在的最大扩容压力来自国有股和法人股。当转配股问题刚刚开始解决的时候，中国的管理层又明显流露出要逐步解决国有股和法人股问题的意向。关于如何减持国有股的讨论已经公开进行。2000年6月下旬，财政部部长项怀成在一次研讨会上指出：国家将通过资本市场变现部分国有资产用于社会保障开支，变现的数量和实施步骤国家将会慎重考虑。国有股减持付诸实施，中国的投资市场肯定将面临异常冲击。中国目前上市交易的股票，大多数公司的流通股本只占总股本的30％r--_．40％，其余部分就是国有股和法人股。目前，沪深两个市场的国有股和法人股共约30000亿股，约占总市价值的70％，如果国有资产每减少1％，大约需要有360亿元的市值套现，这种压力不容忽视。按照股份制改革的原则，实行同股同权，这部分股份的流通、转让和收益分配问题肯定要加以解决，但是，中国股票的.级市场现在肯定不具备这种条件。只有等待中国的投资市场不断扩大、参与投资的机构和人员不断增加，并且积累了比较雄厚的经济实力和创造出宽松的市场环境之后才能够逐步加以解决。值得欣慰的是，中国的管理层已经认识到这个问题，并且从2005年股改试点开始，在减持方式上做出了宽松的安排。无论怎样，这部分股票的流通已经是一种潜在的压力，它总有一天是要兑现的。对此，所有的投资者都要有清醒的认识。 增发目前成了市场的主流，中国平安(601318)、浦发银行(600000)的融资 造成股市大跌，上证指数从6 1 24．04点跌虱j2990．79点。 这一切都表明：中国股票市场的扩容压力是绝对不容忽视的，其中所蕴藏的风险很大。投资者弄清楚这一点，对确立自己对大市的理解、理清白己的操作思路和操作策略是大有好处的，以免在.级市场被套。 目前，证券市场股票的发行实行询价制，而让散户投资者参与股票的询价，目前来说只能是一个美好的愿望。专业美股论坛为你提供美股最新行情及精准美股数据 (责任编辑：zhi) |
