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我43岁的弟弟在湖北做各种小生意。前些年，因为有我经常提供资金支持，所以他不够小心谨慎，导致亏空不小。这几年，我决定不再支持他，他才后悔不已：丧失了本钱，也就丧失了翻身的机会。 炒股的人多有侥幸心理：全中国只要还有一个生产冰箱的企业能生存下来，那必然是某某企业；全世界只要还有一家做网络设备的企业能生存和繁荣，那必然是思科公司(CISCO)，或者是另一个某某企业。可是大家却不愿看看这些公司的基本面或者估值水平。也许这些企业确实是最能生存或繁荣的，但当整个行业或板块走下坡路时，就算这些企业比同行业其他企业受伤较轻，投资者也还是会亏很多钱。 直到最近几年，我才真正明白这样一个看起来十分简单但却不容易做到的原则： 举个小例子，你持有5只股票，每只各花费100万元。其中你选中了4只好股，一年回报1 5％，但第5只跌了一半。结果到年底，你的总资产是5 1 0万元。可是如果你选定了5只平淡无奇的股票，每只股票都只涨了5％，但你到年底的总资产会达到525万元 可见，平淡无奇是最佳状态。 还有一种方法可以帮助我们理解避免亏钱的重要性。比如，你的资产组合今年亏了50％，那么明年就必须翻一番才能回到原地。也就是说，你这两年白干了。而且，我们都知道，翻一番有多么不容易。单只股票翻一番已经很不容易，更何况整个资产组合翻一番。 当然，十分谨慎的投资者也免不了碰上亏钱的股票和亏钱的年份。但这是结果，并不是出发点。而抱有侥幸心理的人实际上就是站在亏钱的出发点。错过一个好机会没有什么关系，因为无数好机会还会再现。可是亏钱是不可以的，因为它会丧失你捕捉下一个机会的能力(实力)。 历史书可以害你不浅 大家都喜欢说， “忘记历史就等于背叛"。但很少有人敢说“历史书可以害你不浅”。恕我直言，本人从来不把历史书太当回事儿，原因有很多： 1．历史事件有很多当时独特的情况，而后人(或者非当事人)也许完全不知道。即使有文字记载，也不见得能理解。 2．几乎所有历史书都被反复地篡改、歪曲或断章取义。 3．社会和经济现象不是自然现象，涉及的变量太多。试图用过去的事情来说明现在或未来往往是有问题的。所以，大家可以发现一个有趣的现象：每次出现一个大的市场波动，就会有很多关于1929～1933年经济大衰退的书和文章，或者关于荷兰郁金香的故事，或者关于美国佛罗里达州20世纪70年代和90年代房地产上上下下的故事。不少智者撰文说，因为过去一次或者几次经济大衰退结束时的市盈率是l5倍，所以2009年我们从雷曼兄弟倒台的危机中走出来时，市盈率应该是l 5倍。过去30年，一月份股票指数平均跌3％，所以，今年一月份它也应该跌3％左右。过去每次经济衰退或者通货膨胀持续大约3年，所以这次也会持续3年左右。过去60年，利息率与股票的分红息率是3：2的关系，所以现在的3：l就很危险，预示着股票会大跌。过去50年，股市的市账率是1．3倍，所以现在的1．7倍就会危险…… 美国GM0基金公司的首席策略师杰里米·格兰瑟姆(JeremyGranlham)是个天才，但他在2009年上半年反复唱淡全球股市，原因是在1 929～1 933年的危机后，股市低迷了1 0年，而这次雷曼兄弟公司倒台所导致的危机又是史无前例的，所以股市还要至少低迷1 0年。当然，现在我们知道他和很多作同样预测的人都锚得很远。另外，近一年来对全球经济所作的“双跌”预测(double clip)也很可笑。为什么是“双跌”而不是直线上升，或者“三跌”、“四跌”?同样，有人在年初讲，今年股市会在第一季度涨，第二季度跌，第三季度升，第四季度又跌，这颇有点像算命先生的工作。 由于全球股票市场大涨，从l996年起很多人开始担心资产价格的泡沫。1996年2月，当时的美国联邦储备委员会主席格林斯· 潘在国会的听证会上提出了“不理性的亢奋”一词(irrational eXLl．berance)，以警告世界。可是这一不理性的亢奋一直持续到了2000年3月份。他老先生名气大，不过他的预测和警告早了整整4年!现在，这个词成了业内的一个笑话。人们经常用它，但是，它带有时机不可测的含义，多少使人们知道了作预测的难处，特别是在时机的把握上。 关于股市的走向，最明智的预测是“我不知道”，而太多人太急于预测某某指数在年中或年底会达到什么点位。而向上走或向下我在做证券分析师的十几年里做过很多错误的事情，但从来没有预测过指数会到多少点位，虽然我当中国研究部的主管和联席主管也有8年多。但我在2009年初(当时不再是分析师)，作过一个非常大胆的定方向的预测，而且好像还蒙对了一次。我发誓以后永远不再预测股市，连方向也不预测。预测指数点位的最大困难是有太多不可预测的变量，比如恒生指数的40个成分股都会影响指数。你对每个公司的情况都很有信心吗?而且有很多变量的存在我们根本都不知道，更不要谈定量或定性。专业美股论坛为你提供美股最新行情及精准美股数据 (责任编辑：zhi) |
