2012年4月27日，中国门户网站第一股：人民网(603000)登陆上海主板市场。

令人意外的是，人民网一上市就表现出强劲的上涨势头，该股发行价2 000元，上市开盘3 101元，当日收t艮．3472元，涨幅高达736％，6,．14月份新股上市新高，换手8601％，成交l 5412元；其后，在第二个交易日继续上涨，以涨停板收盘，收t艮．3819元，换手3 562％，成交72亿，在接下来的整整10个交易日，人民网节节上推，在5月16日最高上涨到4804元，市盈率已超过l 00倍，尔后才出现回调。

投资者对人民网青睐有加，人民网不负众望，高歌猛进。但仔细分析，可以发现推动人民网上涨的动力并不是基金等公募机构，而是游资所为，他们借人民网的声誉和投资者对人民网的信赖，以游击战的手法，成功地打了一场阻击战，而后主动撤退，又转换了战场。

我们继续分析，人民网发行价2 000元，发行市盈率高达46 1 3倍，这已经高出以前发行的网络传媒股一大截，之前上市的传媒板块市盈率只有3 0多倍。此次2 0元的发行价，对应46倍的市盈率，实际上已经考虑到了人民网在投资者心目中的威望，给予了超前的估值。

我们从人民网认购上作一些分析。人民网发行过程中，各路机构齐捧场，给予极大关注，有l l 5家机构给出了有效报价，认购倍数5629倍。但是在多数机构中，保持了乐观谨慎的态度，在作出预测的7家券商中，有5家的最低价格低于发行价。由此可见，大多机构对人民网的合理定价都保持了冷静的态度。

我们再从人民网盈利能力上做一些估值。人民网依托现代化的互联网广告作为主要收入来源，为其盈利提供强有力的保障，三年来毛利率超过5 0％，净资产收益率达到2 0％，每股收益为060元左右，对应市盈率3 5—40倍较为合理，据此股价应在3 0元左右较为合适。

回过头来我们对人民网2 0 1 1年年报作一些分析。人民网2 009年收益02 3元，2 0 1 0年048元，2 0 1 1年067元，呈逐年递增趋势。从股本结构上看，总股本只有2 7642亿股，流通股0 5 5 3 1亿股，盘子偏小，以后有较强的资本扩张能力和较高的送配潜力。2 0 1 1年人民网给投资者的回报是每1 0股派3元。

从股东构成看，人民日报社持股l322423万股，占4784％，为第一大股东，环球日报社持股238200股，占862％，为第二大股东。中银投资、全国社保、北京北广传媒投资发展中心、中国移动、英大传媒持股在2 00％左右。

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