现金流量贴现法足目前世界上非常流行的一种方法，南美I习西北大学阿尔弗雷德·拉巴波特于l986年提出，是用现金流量贴现方法判断股票内在价值的方法，这就需要估计股票的增量现金流量和贴现率(或资本成本)，然后通过计算，再比较其内在价值和市场价格，以决定是否值得买人该股票。

    当然，在我们学习这个方法之前先要做两个准备工作，以确保内在价值的准确性：

    (1)选择优秀企业，能够保证现金流量的稳定与增加，这是计算内在价值的关键；

    (2)选择自己能够看懂的企．、忆坚持自己能够理解的范围，这是计算现金流的关键。

    运用现金流量贴现法一般需要以下几个步骤：

    第l步，决定未来各期，通常足5年或者10年的白南现金流；

    第2步，决定贴现率；

    第3步，把第l步估计出来的5年rfl或10年rfl每一年的自由现金流，用第2步估计出来的贴现率贴现；

    第4步，计算永久价值，并且贴现；

    第5步，把第3步和第4步的结果加总，得出公司总的现值，然后除以总的在外股票数，得出股票的内在价值。

    要估计将来的现金流，最好的办法足看过去的现金流，也就足看看过去4～5年这个公司的三大财务报表。通过对这个公司的．、『k务和它的竞争优势的了解，根据它的历史数据和趋势，你就能估计出它在末来的现金流。

    让我们从一个实例开始，假设白鸽自行车集冈去年的自由现金流是500万元，销售前景不错，通过一番研究，我们认为它的自由现金流在未米5年会以每年l 5％的增幅增长，然后因为竞争会变得激烈，所以5年后它的自由现金流增长速度降为5％，在这里我们算l0年的现金流，从第ll年开始算为永久价值，你会存第3步计算中看到。那么根据以上信息，我们列出从第l年到第1 0年的实际现金流：

  去年基数：500．o0万元

  第1年：575．00万元

  第2年：661．25万元

  第3年：760．44万元

  第4年：874．50万元

  第5年：l 005．68万元

  第6年：l 055．96万元

  第7年：l l08．76万元

  第8年：l l 64．20万元

  第9年：l 222．41万元

  第10年：l 283．53万元

  第2步，决定贴现率。

    怎么决定贴现率呢?为了简化起见，我们把股市的股票贴现率的平均值定为1 0．5％，其中5％是短期圉债的收益率，也就是所谓无风险的收益率，剩下的5．5％，表示投资者为了承担超过无风险投资的那部分风险，所要求的对应该部分风险的回报，平均为5．5％。当然，市场上的股票不能全用一个固定值，我们根据经验确定了一个区间，也就是8％～l4％，风险越高、波动越大的行业取值越高，越接近1 4％，风险越低、波动越小的行业取值越低，越接近8％。

    这个例子里，因为我们认为白行车行业足一个稳定的。【：业制造行业，过去儿十年一直很稳定，既不是暴利，也不是亏损，波动不会太大，冈此我们估取的贴现率为9％，低于平均值l0．5％，略高于区间的底线8％。

    第3步，把各期自由现金流贴现。

    前面讲过了，这个原理就是未来收获的一笔投资回报，相当于现在的多少钱投入。公式：现金流贴现=未来现金流×[1／(1+贴现率)“年数](“川’为乘方)

    现在我们把第l步算出来的各个年份的现金流都贴现到第。年：

    第1年：575．O0×(1／1．09“1)=528(万元)

    第2年：661．25×(1／1．09"2)=557(万元)

    第3年：760．44×(1／1．09“3)=587(万元)

    第4年：874．50×(1／1．09^4)=620(万元)

    第5年：l 005．68×(1／1．09"5)=654(万元)

    第6年：l 055．96×(1／1．09^6)=630(万元)

    第7年：l l08．76×(1／1．09"7)=607(万元)

    第8年：l l 64．20×(1／1．O9“8)=584(万元)

    第9年：l 222．41×(1／1．09"9)=563(万元)

    第l0年：l 283．53×(1／1．09“10)=542(万元)

    这1 0年的现金流贴现加总到第0年，得到总的一个当前价值：5 870万元。

    第4步，计算并贴现永久价值。

    永久价值的计算公式：永久价值=[第5年或第l0年的现金流×(1+预期增长率)]／(贴现率一预期增长率)

    注意，这个预期增长率不是第l步里面的现金流增长率，而是公司的长期增长率。根据各国经济多年的表现，一般我们认为公司的长期增长率为3％左右。

    因此，把各个数值代入上述公式得到：

    [1 284×(1+0．o3)]／(0．o9一o．o3)=22 042(万元)

    冉把这个永久价值贴现到第0年：

    22 042／(1+0．09)“1 0=9 3 1 1(万元)

    第5步，把第3步和第4步的结果加总，得出公司总的现值，然后除以总的在外股票数，得出股票的内在价值。

    1～1 0年的现金流贴现为5 870万元，加上1 0年后公司永久价值贴现9 31 1万元，得到公司在第0年，也就足现在的价值l5 181万元。终于得到公司的内在价值了!剩下的就很简单了，查一下白鸽白行车有多少在外股份，假设我们查到该值为l00万股，那么用l5 181万元除以l00万元得到l51．81形股的每股内在价值。如果此时该股票每股l00元，我们就认为这很可能是个买进的好机会。

    亲爱的读者朋友们，你现在学会了如何使用现金流量贴现法计算股票的内在价值了吗?这可是世界上最流行的估值方法哟!加油吧，一点都不难!运用该方法可以计算出该股的价格是被高估还是低估，这样，我们就可以立于不败之地。洋财网的专业团队给投资者提供即时的讯息和专业的市场评论、每周的交易数据公告、美股交易员培训等，为投资者确保股市投资受益。