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决定权证价值的主要因素有标的资产价格、标的资产价格波动性、权证期限及
其执行价格、市场利率以及现金股利等。
(1)标的资产价格由于权证是以标的资产为基础而产生的衍生产品，
标的资产价格成为确定权证发行价格及其交易价格走势的最主要因素。
显而易见标的资产价格越高，意味着标的资产价格与执行价格之间的价
差空间越超小)叔证持有人未来执行权证认购[售出)标的资产所获利润
空间越想小。因此执行价格越高的认购(售)权证萁发行或交易价格往
往越高(低)o
(2)权证执行价格与标的资产价格相反，权证所约定的执行价格越高
的认购[售)权证，其发行或交易价格往往越1暇高)。
(3)权证有效期越长意味着权证持有者会有更多可执行机会从而增
加了权证的时间价值周此权证发行价格或交易价格一般也就越高。
(4)标的资产价格波动性越大，意味着标的资产异常收益率越大。对
于认购权证来说，异常低(高)收益率意味着标的资产价格出现异常低(高)
的概率在增大但由于标的资产价格在低(高)于执行价格的情况下，无论
标的资产价格有多低(高)，其价值都依然为零压】此对认购(售)权证价值
影响不大而异常赢低)收益率意味着标的资产价格出现异常高(低)的概
率在增大而标的资产价格的上涨(高下跌)意味着认购(售)权证价值的
上升。
(5)无风险利率的高低，决定着标的资产投资成本的大小。无风险利
率越高般资标的资产的成本越大，因而认购权证变得较具吸引力，而认沽
权证的吸引力则相应变小，故认购(售)权证的发行或交易价格就会越高
(低)o
(6)预期股息一般而言，由于权证无法享有现金股利，因而预期股息越
高对认购权证越不禾呲对认沽权证则相反)放认购(售)权证的发行或交
易价格就越低(高)。但需要指出的是，某些权证执行价格遇标的资产派息
时往往会对权证执行价格作相应调整，因而预期股息高低对权证价格及
其走势的影响不大。
在其他因素不变的情况下每项因素对认购和认沽权证的影响概括如下表：
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┃ 因素 ┃ 认购权证价值 ┃ 认沽权证价值 ┃
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┃ 标的证券的价格上升 ┃ T ┃ 0 ┃
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┃ 标的证券的波幅扩大 ┃ T ┃ T ┃
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┃ 距离权证到期日的时间减少 ┃ J， ┃ 、L ┃
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┃ 利率上升 ┃ T ┃ 、L ┃
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┃ 标的证券预计派发股息增加 ┃ J， ┃ f ┃
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(责任编辑：zhi) |
