北京时间4月26日凌晨消息，外媒近日刊文称，中国的金融体系将在今年面临考验，原因是有价值4200亿美元的信托产品将在这一年中到期，而市场担心许多债务负担沉重的公司可能没有足够现金可用来偿还投资者。

从5月份开始，信托产品将进入到期还款的高峰时间段，这些产品的主要功能是从投资者那里借到资金，然后提供给房地产行业或是银行不愿放贷的行业，如煤炭行业等。在中国，这些信托产品是信贷迅速增长的主要来源之一。根据野村证券的估测，第三季度中将会出现信贷紧缩状况，届时将有价值人民币1万亿元（约合1600亿美元）的信托产品到期，远高于第一季度的人民币6940亿美元。

到目前为止，信托产品尚未出现重大的违约事件，但在1月份曾十分接近于违约，当时由于一家煤炭开采公司陷入困境的缘故，信托无力向债权人还款，但在最后一刻因得到援助而避免了违约。

由于金融体系具有相互联系性十分紧密的本质，因此任何违约事件都将受到严密关注，以防这种现象扩散到整个银行体系乃至整体经济中去。现在中国经济所面临的情况是，其增长速度已经开始下降。据官方报告显示，第一季度中国GDP的同比增长速度为7.4%，创下自2012年中期以来的最低水平。

信托产品违约令人感到担心的另一原因是，投资者可能因此而不愿再接受来自于信托公司的新产品，哪怕其回报率很高也是如此；而与此同时，信托公司却难以对现有的产品进行展期。

“许多信托最终都将遭受磨难。”邓普顿新兴市场集团（Templeton Emerging Markets Group）执行董事长马克·莫比尔斯（Mark Mobius）说道。“我们将关注有多少信托将会倒闭。没人确切地知道这些信托产品的情况有多么糟糕，也没人知道一旦它们需要展期的话，那么能靠什么来展期。”

最近几年以来，中国的信托行业取得了爆炸式的增长。据政府支持下的行业组织中国信托业协会（China Trustee Association）公布的数据显示，截至3月底为止，未偿还受管信托资产的总额为人民币11.7万亿元，与四年前相比翻了两番。

与信托行业的繁荣发展相对应的是，中国企业和地方政府正面临着债台高筑的困境。信用评级服务机构标准普尔称，2013年中国总债务在GDP总额中所占比例为213%，远高于2007年时的140%。

信托公司在金融体系中所扮演的角色就像是一条“管道”，它们负责筹集资金，然后对从债券和股票到红酒和珠宝等各种资产进行投资，或是向某些行业中的公司提供贷款。在信托筹集到的资金中，有大约四分之一来自于富裕的个人和公司，其余则来自于银行，而银行则通过向个人储户出售财富管理产品的方式来筹集资金。

无论是投资还是贷款，信托公司本身并不承担风险；但是，如果投资失败的话，那么信托公司可能根本无力依靠其薄弱的资本基础来承担任何损失。

在以前，信托行业也曾面临过借款人无力偿还贷款的局面。2012年中期，信托公司面临着一波即将到期贷款，借入贷款的房地产开发商无力到期还款，而这些贷款又被禁止展期。在当时，中国的四大资产管理公司以及国内的私募股权投资者联手介入市场，充当了最后贷方的角色，从而拯救了信托公司。

资产管理公司并未放弃信托行业，但在这一次，不能依靠这些公司来提供跟上次一样的“安全网”。信托行业的很大一部分业务是，代表贷方延长现有贷款的还款期限，而且这种延期不会反映在资产负债表上。这就意味着，在银行系统对信托产品的敞口到底有多大的问题上存在不确定性，而这也正是目前中国各大银行的估值处于历史低点附近的原因之一。

从当前股价来看，中国四大国有银行巨头的市帐率都接近于历史最低水平，这些银行今年的股价均有所下跌。今年截至目前为止，中国农业银行的股价已经下跌了15.5%，在四大国有银行中的跌幅最高；中国工商银行次之，跌幅为11.6%。

富达国际投资（Fidelity Worldwide Investment）的投资主管Medha Samant表示：“我们认为，中国市场上不会出现系统性的崩溃；而且，从财务基本面来看，（中国各大银行的）估值颇具吸引力。但与此同时，我们也很清楚既得利益的问题。政府必须在拯救哪些公司和不拯救哪些公司之间找到微妙的平衡。”

另一件令人担心的事情则是债务的复杂性。虽然很多信托产品的资金来源都是单一的（如银行等），而且也只会向单一的借款人提供这些资金，但有些信托产品则涉及很多资产类别中的多个投资者。这就意味着，如果这些产品面临违约，那么想要解决问题就会变得复杂得多。

投资者称，想要让中国摆脱债务将是一个痛苦的过程。首域投资（First State Investments）驻新加坡的高级投资组合经理Petr Kocourek指出：“我认为，中国需要一种‘创造性破坏’来提高其经济效率。但从定义上来说，‘创造性破坏’就意味着有些公司不得不破产和倒闭，从而带来很多问题。”（星云）