北京时间4月26日凌晨消息，摩根士丹利今天发布研究报告称，俄罗斯经济已接近于进入衰退周期。报告称，预计俄罗斯经济将在2014年上半年中接近于进入衰退周期；但在油价仍旧稳定的背景下，俄罗斯经济应将在净出口和政府支出的支持下于下半年复苏。

以下是报告内容摘要：

俄罗斯：安全危机令经济接近衰退

1. 经济增长：我们认为，在俄罗斯吞并克里米亚半岛以及更广泛的乌克兰安全危机发生以后，来自于这种危机的冲击将导致不确定性增强和建筑行业滑坡，从而带来投资收缩的后果，而个人消费者也将提高储蓄率。我们认为，这将导致俄罗斯经济在2014年上半年中接近于进入衰退周期，其经济增长速度将从2013年的1.3%下降至2014年的0.8%。但是，在油价仍旧稳定的背景下，我们认为俄罗斯经济将在净出口和政府支出的支持下于下半年复苏。

2. 通胀：俄罗斯央行已经暂停通胀目标，转而把重点放在俄罗斯卢布的稳定性上。不过，虽然我们预计俄罗斯卢布的走软将推动通胀率在今年夏天达到6.5%以上，但我们认为，利率的重大紧缩、经济增长速度的放缓以及7月份低于通胀率的关税上调将足以在下半年推动通胀率出现下降趋势，到年底时应将降至5.8%。

3.利率：在通胀目标暂停的形势下，货币政策将在乌克兰安全危机期间由人工控制；如果紧张形势升级且俄罗斯卢布面临的压力加大，则俄罗斯央行可能采取更多加息措施。但根据我们的基本假设情境，我们预计干预水平将会逐步下降；在俄罗斯央行确信通胀率回落至目标水平（很可能将在2014年下半年达成）以前，该行不会采取降息措施。因此我们认为，宽松措施可能会是“前重后轻”的，预计下半年将降息75个基点，2015年降息25个基点。

4.俄罗斯卢布：从中期来看，多个因素将导致经常帐盈余收缩，持续的资本外流将继续导致俄罗斯卢布承压。但从短期来看，俄罗斯卢布的急剧下跌意味着，2014年的经常帐和预算应该强于2013年。但是，我们预计未来俄罗斯卢布实际汇率将将会下滑，从而对大规模结构化改革措施造成阻碍。

5.经济改革：我们认为，2013年中政府对俄罗斯经济起到的作用有所增强。尤其是，为了满足财政规定，政府取消了对养老基金的资助，并减少了储备基金中的储蓄额。2014年中，我们认为宏观架构——尤其是财政规定——可能有助于提高国有企业的效率，并缩减灰色经济的规模，特别是将通过银行业整合的方式来做到这一点。我们还担心，经济改革暂时而言不会成为重点，因此预计经济增长率几乎不可能持续上升至2%到2.5%上方。（星云）