北京时间4月26日凌晨消息，媒体周五分析文章指出，随着冷战结束以来西方世界与俄罗斯之间最严重对峙局面的升级，完全不确定接下来将会发生什么情况的投资者也越来越感到不安。

在乌克兰于本周早些时候宣布结束所谓的复活节停战之后，一个和平解决方案的希望被打破。美国在周五表示，已经准备好实施更进一步的制裁以回应俄罗斯的最新行动。

同样在周五，路透社报道称一架乌克兰军用直升机在东部城市斯拉维扬斯克一个被叛军控制的机场附近遭到枪击；与此同时，俄罗斯警告乌克兰政府，在之前一天杀害五名亲俄罗斯武装分子的行为将会遭到审判。

随着暴力局势的升级，以下是危机发展的三个可能方向，以及它们对投资者们意味着什么。

危机继续升级

几周以来，武装叛军已经占领了多个乌克兰东部城市的政府建筑，而且没有任何愿意让步的迹象。西方国家和俄罗斯之间还交换了大量的政治姿态——互相指责对方没有遵循一个围绕由乌克兰，俄罗斯，美国和欧盟共同达成的，旨在和平解决危机的协议。

经济学人信息部的东欧编辑大卫-达尔顿（David Dalton）在接受CNBC访问时说，“简单来说，乌克兰危机的最有可能结果就是维持现状。”他认为，“俄罗斯在3月吞并克里米亚造成了极高的政治危机水平，还有金融动荡，已经对投资者的决策造成了很大影响，他们都暂停了投资计划，等待经济和政治上的前景都更明朗一些。”

斯皮诺主权策略公司的尼古拉斯-斯皮诺（Nicholas Spiro）对此表示赞同，他说，当前局势继续维持下去是绝大多数投资者投注的方向，但是他同时警告，这也是一个有风险的策略。

尼古拉斯-斯皮诺对此解释说，“仅仅几周时间，我们已经从吞并克里米亚发展到了乌克兰东部的军事行动。乌克兰东部是一个更大的赌注，更危险的战场，事情很有可能在此失控。投资者都期望着‘紧张，但是可控’的场景，这对危机其实是有所低估了。”

这场危机已经对俄罗斯和乌克兰的市场敲响了警钟，进一步的动荡只会使得两国遭受更大打击。俄罗斯的MICEX指数2014年以来已经下跌13%，美元兑卢布汇率同期上涨了8.5%。

乌克兰的格里夫纳也严重贬值，虽然央行试图以加息来捍卫币值，不过美元兑格里夫纳的汇率2014年以来还是上涨了约35%。

永久和平协议

根据尼古拉斯-斯皮诺的看法，这是一个最不可能发生的情况，市场也对其分配了最低的可能性。他说，“日内瓦协议只是几天就崩溃了，显示让紧张情绪出现实质上的淡化有多么艰难。”

大卫-达尔顿则是警告说，即使乌克兰与俄罗斯之间达成一个协议，乌克兰政府也不太可能是占据优势的一方。他认为，两国之间的协议可能以一部新乌克兰宪法的形式出现，包括对该国政治架构的去中心化，以及接受克里米亚被吞并的现实。

在大卫-达尔顿看来，这将“严重伤害乌克兰作为主权国家的地位”。他说，“如果乌克兰事实上降格成为俄罗斯的卫星国，那么过渡政府所制定的西方化改革计划都将付诸东流，拟议中的投资环境改善将无从谈起。”

俄罗斯入侵

在乌克兰加强对亲俄罗斯武装分离主义分子的防御，俄罗斯军队开始在边境地区进行演习之际，俄罗斯将会全面入侵的担忧也越来越明显。尼古拉斯-斯皮诺将此称为“噩梦般的场景”，并称这将是“从东西方关系角度来说，压垮骆驼的那根稻草”。

大卫-达尔顿说，这肯定会重创市场，“如果情况发展到了引发战争，将会引发另一轮的大规模资本逃离和货币贬值，投资者可以预期进一步的经济恶化和更有力的西方制裁”。

美国和欧盟已经对多名乌克兰和俄罗斯官员实施了签证禁令和资产冻结，俄罗斯则是实施了对应的制裁以示报复。美国总统奥巴马在周四的时候警告说，西方国家正在准备实施后续的惩戒，如果俄罗斯不让步，将会很快实施。

大卫-达尔顿认为，更为极端的情况，包括有针对性的贸易或者是金融制裁将导致俄罗斯，甚至是欧盟的经济陷入衰退之中。考虑到俄罗斯供应着欧洲约三分之一的需求，这还将对天然气市场造成显著影响——特别是这些供应中的部分是通过贯穿乌克兰的管线输送的。

由政府控制的俄罗斯天然气工业股份有限公司声称乌克兰还拖欠超过22亿美元货款，并表示如果债务得不到偿还将会减少供应。危机爆发之后，俄罗斯还撕毁了之前的折扣协议，将对乌克兰的天然气定价从每千立方米268美元提高到了485美元。

大卫-达尔顿说，“切断通过乌克兰的对欧盟天然气供应，不管是俄罗斯还是乌克兰来做，都会造成很多西方企业的供应被干扰，但是对俄罗斯的预算资金流入也将有很大的伤害。” （孔军）