最“坑爹”的投资意见来自谁？可能不是黄金死多头John Paulson，也不是乌鸦嘴罗杰斯，而是无所不能的美联储。下图显示了过去五年美联储联邦基金利率前瞻指引的变化。

　　过去5年，美联储的利率前瞻指引主要存在三种形式——先是蓝线所代表的“较长时期内(保持低利率)”的指引，接着进化成橙线所代表的基于日期的指引，最后又进化成绿线所代表的以具体经济数据为门槛的指引(最近又放弃了量化门槛的指引，重新回到定性的指引，类似于第一种).

　　美银美林总结了利率前瞻指引的神奇效果：

　　在过去的三个商业周期中，市场都一直误判了美联储，预期加息会更早发生。让我们回顾一下近期FOMC会议后远期利率曲线的变化。直到美联储在2011年公布“基于日期的指引”前，市场一直认为美联储将很快加息。而最近，美联储指引市场预期的尝试已经令该曲线平坦化了。

　　但总的来说，美联储利率前瞻指引的进化都是通过某种方式明确表明美联储自身对低利率的预期，来锚定市场的预期，增加市场的宽松预期。然而，整个进化过程实际上就是把美联储自己把低利率的预期不断向后拖延，本质上说，美联储是一次又一次地否定了自身的判断。

　　而且从实际效果看来，过去三个商业周期美国经济都出现了更强劲更全面的复苏，而神奇的前瞻指引并未在当前带来这个神奇的效果。

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