主讲：渣打银行财富管理部

主持人：黄倩蔚

科技板块一季度跑赢大市，但是近期承压。在过去一个月，甚至年初至今来看也跑输大市。尽管如此在过去12个月，科技股的表现仍然显著跑赢大市。

近期表现不佳主要是集中在“新技术”领域，如社会化媒体，在我们看来，那些类型的股票估值现在仍然是很昂贵的。在科技领域我们更主张聚焦“旧经济”的科技类领域，如软件。我们也看好服务领域，以及受惠于转向移动技术的领域。

我们已经进入了市场的极度性疲弱期，而这个板块的波动在近期也会较大。我们建议投资者可以利用市场的下跌进行加仓，并仍然建议高配全球科技板块。但是对于中性风险偏好的客户我们建议6%的持仓，而对于基金投资者我们建议12%的持仓。

债券市场也面临着压力，因为我们进入了季度性疲软期，并且市场担忧美国加息。从而导致市场的防御类股票，如必须消费品和公共事业，得到了一定支持，而科技类则在年初至今跑输了大市。

但我们继续看好该行业，由于科技型企业一般有强劲的现金流和资产负债表，因而它在一定程度上也可以被看作是防御类。同时，科技股也可以是周期性的，收入随着经济的变化波动。

为什么我们还是很喜欢科技股？该行业资产负债表显示，其现金状况良好。我们预期，科技股在经历市场抛压时能够得到一定的支持。此外，由于相关经济开始加强，我们预计该板块能从企业投资周期的改善中受益。另一方面，技术设备的更新周期也有望改善，如目前个人电脑的平均年龄普遍比较高，企业开始感觉未来的经营状况较好。

此外，世界各地的政府正慢慢地走出紧缩，20%的资本支出将落在科技方面，这有望对科技相关的商品和服务总需求形成贡献。该板块还受益于新兴市场的需求增长。如智能手机市场方面，在亚洲的普及率仅是美国的一小部分，随着人们变得富裕这有可能随着时间而增加。

最后，相对于自己的历史价格和在某些市场的价格，科技板块也不是很贵。如在美国市场，科技股目前股价相对当地市场指数是折价的。

因此，我们仍然认为在12个月来看，股票有望跑赢其他资产类别，同时技术板块预计跑赢整体市场。仓位较轻的投资者可以利用市场波动对科技板块加仓。虽然波动可能增加，但我们认为有50%的概率在全球股市会发生小于5%的回调，并且有85%的概率，发生小于10%的回调。

我们建议投资者应特别注意以下子板块及其子行业：软件与服务，喜欢软件板块的估值，现金能力和增长前景都处于良好状态。值得注意的是，一些软件类公司抗衰退能力较好，因为他们的软件可以提高公司的效率。因此在经济疲弱的情况下，销售也会比较好。对于软件业最大的威胁不是经济衰退，而是向云技术的转移。但我们会避免价格非常高的社会媒体和一些云技术的公司，这也包括在软件板块的子板块。

另外一个值得注意的板块是技术硬件，我们偏好为移动终端生产硬件的厂商，因为我们看好移动终端未来的成长。硬件的更新目前已经从笔记本电脑显著地转变到更小的手持设备，例如智能手机和平板电脑，我们预计这一趋势将继续下去。