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此时战争造成的巨大震荡还在影响着欧洲，斯特朗
深谙现代金融的全球性本质，急迫地想要向欧洲伸出援助之手。为了实现这一目标，他
将美国的利率维持在较低水平，使得欧洲的资金不会大规模地横跨大西洋涌入美国
——在此之前．整个20世纪20年代中期．黄金一直源源不断从欧洲流入美国。
但是，低利率环境进一步刺激了华尔街上的投机活动，这使股票信用借贷成为
比任何买卖都赚钱的生意。投资者满怀着在华尔街上大发横财的愿望．用保证金买八股
票，对借款成本几乎不加考虑，这使得股票信用借贷市场的利率不断上升，至U l929年
夏末，这一利率已高达20％。不仅备家银行积极参与到这个市场中来，伯利恒钢铁公
司也在这个市场投资了l．5亿美元，克莱斯勒公司(C h rys le r)的投资也有6000万美
兀。
当斯特朗察觉到这种投机活动几乎要失控的时候，他果断地采取行动，在
1928年，他3次提高贴现率坐丑，使之高达5％——在那个时代，这是一个很高的利率
水平，同时他开始缩减赏币供应。斯特朗写道：“现在我们要做的，就是制定出适宜的
政策，以防止股票市场出现灾难性的崩溃…．．与此同时，如果有可能的话，我们还要推
动欧洲的复兴。”
美联储的新政策很快就对实体经济一华尔街以外的经济体——产生了影
响，在1929年初，经济开始缓惺而显著地减速，这本来应i亥使华尔街冷静下来，但事
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