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地美(F redd ie M ac)ll勺问题。他的解决方案在最糟糕的状态下介入房地产市场：那些管
理者们知道，如果空白支票填好，他们就会丢掉饭碗，因此他们收紧信贷，提高抵押贷
款成本，减少抵押贷款供应。短短几周的时间里，保尔森迫于市场状况接管了房利美和
房地美。
保尔森提出购买与问题抵押贷款相关的证券，形成了典型的“信息不对称”问
题。那些证券很难估值，但卖家比买家更了解它们，无论采取什么拍卖程序，财政部最
终拿到的都是糟粕。这项提议还存在许多潜在的利益冲突问题。除非财政部溢价买下证
券，否则该计划不会起到救助作用。但如果该计划被用来救助没有偿付能力的银行，纳
税人能得到什么回报呢?
巴拉克-奥巴马提出应当设定四个条件：明确说明对纳税人的利弊j民主党与
共和党共同组成一个委员会，对过程进行监督j对房地产业主和抵押贷款持有人提供帮
助j对纳税人资金的受益者设定一些补偿限制。这些原则是正确的。通过为持有不良证
券的机构直接注资，而非剥离这些不良证券，这些原则会得到更有效的落实。
如果政府直接把资金用于增加股本，而非用于平衡资产负债表，产生的问题就
会少很多。如果用来填补房地产泡诛破裂造成的缺口，7000f&美元投入台有权证的优
先股或许足够了。但相比之下，在一个规模达l l万亿美元的市场上，增加7000亿美元
的需求，或许不足以扭转房价的跌势。在供给方面，也需要采取一些措施。为防止房价
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