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虽然我自己不是石油方面的专家，但作为一个专业投资人士，我一生都在研究
投资泡诛。关于投资泡诛的理论，我在最近出版的《金融市场新范式》中解释得更为全
面。我的理论与传统观点有很大不同。我认为，在金融市场上，价格不一定会趋于均
衡。价格不只是被动地反映供给、需求等经济基本面，还可以通过好几种方式对经济基
本面产生影响。人们对市场的看法往往不是客观的，总是带有一定的偏见。这种看法和
经济基本面之间存在双向的、反身陛的互动．从而可能导致市场远离均衡状态。每一个
繁荣一萧条周期，或者说每一个泡诛，最初都起源于市场中出现的一些根本变化，比
如互联网的昔厦。这些变化显现之后，人们会根据这些变化对市场价格的新趋势、新走
向进行预期，而这种预期难免存在错误的成分。起初，这种错误看法会加剧市场价格的
发展趋势，这种错误看法本身也会得到加强，被越来越多的人所接受。但最终，真实的
市场状况与错误看法之间所呈现出来的差距越来越大，这种看法逐渐难以为继。
随着人们对错误看；去-i19认识越来越深刻，市场上的失望情绪越来越昔遍，人们
随之采取了相反的看法，看；去-i19转变会对市场状况产生相反的影响。最终，之前的市场
价格趋势得到扭转。随着市场价格的下降，用于获得贷款的抵押品的价值也在下降，从
而导致了追]911保证金的问题。为了满足最{Bll9现金保证或资本保证，证券持有者必须以
低价出售手中的证券，进而促使市场做出过激的反应，引起大规模抛售，导致整个市场
形势骤然逆转。萧条的苗头一旦呈现，萧条到来的速度将远远超过繁荣到来的速度。
我对市场状况变动的推演顺序与传统的观点是有冲突的。
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