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第二部分金融改革的是与非
救助银行的是与非
《金融时报》
f2009年1月22日)
根据华盛顿的报告，奥巴马政府可能很快就会实施第二轮不良资产救助计划，
投入looO亿美元创建一家“集合银行”(agg regato r ba n k)，把银行资产负债表上的不
良证券剥离掉。这个计划将通过美联储资产负债表的杠杆作用，把这一金额放大10
倍，进而为银行体系消除高达1万亿美元的不良资产。
虽然具体细节还未敲定，但这种方案与美国前财政部长汉克-保尔森最初提出
的方案有些相似(保尔森最初提出的方案最终被放弃了)。它们有着相同的缺点，不良证
券显然难以估价。因此，引入一个重要买家的结果不是价格发现，而是价格扭曲。
此外，那些证券并非同质的，这意味着，即使是通过拍卖也会由于逆向选择而
使集合银行得到劣质资产。即便人为地抬高价格，将剩余的组合资产按照市场行臂标价
出售，大部分银行也承受不起，因此必须向它们提供一些额外的救助。可能性最大的一
个解决方案就是对它们的组合资产提供止损担保，如果亏损超过某一水平，则要求美联
储承担部分亏损。
如果这些措施得到落实，银行将会受益匪浅，而纳税人却会付出巨大代价，也
不会推动银行重新以富有竞争力的利率放贷。要提高股本，银行需要有长时间的丰厚利
润和陡峭的收益曲线。
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