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商品指数投资让我想起曾几何时，人们疯狂地投资组合保险(po rtfo l io
[ns u ra nce)，导致1987年股市崩盘。在两个案例中，机构投资者都是一寓蜂地涌向某
一个市场空间，其力量足以导致市场失衡。如果市场趋势出现逆转，像1987年机构投
资者集体逃离市场一样，那么市场就会崩盘。指数投资以厦跟随市场风向而动的投机活
动加强了当前价格的变动趋势，从而加剧了经济衰退的风险，给市场带来了不稳定因
素。只有当经济颓势彻底形成、市场需求下降的时候，这种不利影响才会得到扭转，但
是如果在泡诛正在膨胀的时候就遏制指数投资和投机活动则是比较理想的。
反对机构投资者投资商品指数的理由是显而易见的，即这种投资方式不理智，
给市场带来了潜在的不稳定因素，其经济后果非常严重。但是，支持监管机构采取措施
遏制这种投资的理由则不那么明显，因为监管措施可能会带来意想不到的负面作用。比
如，监管措施可能会促使投资者把炒作对象转移到其他监管不足的市场止匕如石油市
场)，这些市场的透明度较低，保护措施较少。
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