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的问题．这种问题仍然可能存在。这些国家面临的风险在于它们可能深陷自我造就的恶
性循环中，即高收益导致市场担忧银行偿债能力不足，而这种担心反过来叉成为高收益
的合理理由。金融市场和评级机构都关注这种风险．但欧洲峰会并没有消除这种风险．
这是一个败笔。
然而，我们可以在这个败笔引发更多危吉之iii,％其修正过来。诸计我来讲一讲
具体如何操作。(我在10月1 3日的《金融时报》上曾发表过一项建议，这里的建议是修
改版。我提出这个建议，受到了托马素_巾白多N-斯基奥『0IIiIl启发，他在担任意大利财长
期间，通过发行短期国债挽救了意大jIIiIl经济局势。)
欧元区国家可以使用欧洲金融稳定基金(EFS F)为欧洲央行提供保障．以防范其
可能从商业银行购买的意大利或西班牙新国债的偿付风险。i割哿允许欧洲央行设立一个
新的基金购买远低于发行面值的政府债券。欧洲央行可以持有这些债券至到期时间。如
果债券发行方无法偿付债券，那么欧洲央行购买的债券就由欧洲金融稳定基金出资偿
付。
i割哿导致欧洲银行业管理部门把这些政府债券视为现金等价物，因为它们可以
随时将这些债券出售给欧洲央行。只要这些政府债券的收益率高于欧洲央行的存款利
率，银行就会发现将其过乘IiIl流动性转化为政府债券的形式还是有利可国的。
风险溢价过高的国IIRI,％Il够以接近欧洲央行存款利率iIIjIl率水平出售其国债，
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