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最终．希腊明显丧失了偿付能力。德国坚持要求私营部门参与救助过
程，从而进一步加剧了欧债形势的不稳定性。这导致意大利和西班牙债券的风险溢价一
路飙升，危厦这些国家银行体系的偿付能力。之后，欧洲各国政府叉要求本国银行体系
进行资本重组，这无异于判了它们死刑。这就促使银行为了缩减其资产负债表，迫不厦
待地收回贷款，剥离政府债券，而不是以低于票面价值的价格出售持有的债券。
这就是我们当前的情况。信贷危机的影响在20 1 1年最后一个季度渡厦实体经
济。随后，欧洲央行开始下调利率，并通过在自由市场购买政府债券大幅扩充其资产负
债表。欧洲央行的长期再融资操作方案救助了银行体系，但却使意大利和西班牙的国债
处于可持续与不可持续的危险平衡之间。
而接下来叉将发生什么呢?经济的恶化与政治和社会的分化将相互推动。在经
济繁荣时期，各国领导人都身先士卒，推动更为深入的一体化进程一口今，欧洲领导人
都在试国维持这个显然难以维系的现状。
本应作为前进垫脚石的条约和法律已然成为岿然不动的顽石。比如《里斯本条
约》第12 3条，该条款禁止欧洲央行直接贷款给成员国。德国当局，尤其是宪法法院和
德国央行，坚持要求11111执行已被证明无效的规定。例如，德国央行对《里斯本条约》
第12 3条的狭隘解读使德国没有利用其特别提款权为二十国集团的救助行动出力。这是
一条通往分裂的道路。那些无法忍受现状并积极寻求改变的人们正被引向反对欧洲一体
化和排外的极端主义。匈牙利就有一个极右党派要求该国脱离欧盟，如今在该国发生的
一切正是即将发生的一切的前兆。
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