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欧元设计者们对金融市场的看法在2008年的那场崩盘中也被证明是不完善
的，他们尤其相信只有公共部门才会出现令人无法接受的经济失衡，市场这只无形的手
会扭转市场本身导致的失衡现象。此外，他们还相信自己为了防范公共部门的失衡现象
所作的准备是充分的。结果，他们认为政府债券是无风险资产，银行可以认购并持有，
而不用为此预留资本储备。
欧元诞生之后，欧洲央行认为。
这就促使银行贪婪地认购弱国发行的债券，以期赚职一些额外的基点，因为这些债券的
收益率相对较高。同时，这还导致各国的收益率出现了趋同，这叉导致经济发展状况出
现分化。德国由于在统一后背负着沉重的包袱，实行了结构性的改革，尤其是劳务市场
改革，变得越来越有竞争力。其他国家由于利率较低，房地产市场出现了繁荣，降低了
竞争力。正因如此，欧元的出现导致各国竞争力出现了差异，现在很难扭转这种状况。
很多银行持有的政府债券从无风险资产变成了风险最大的资产，结果受到严重拖累。
后来，希腊新一届政府上台，曝出前任政府存在欺骗行为，国家财政赤字比实
际宣称的要大得多。希腊债务危机暴露出《马斯特里赫特条约》最严重的一个缺陷：没
有纠正欧元在设计过程中存在的缺陷的条款，既没有强制债务国还债的机制，也没有退
出欧元区的机制。欧洲央行的指令严格禁止向各国政府借贷，但不限制向银行借贷。因
此．要拯救希腊．只有依靠欧元区其他成员国。
然而．欧洲各国政府几乎不了解金融市场的运作方式。金融市场并不是像经济
理论所说的那样，综合所有可用的市场变动信息之后再运作，而是在很大程度上受到市
场参与者的主珊情感和印象的影响，而且讨厌不确定性因素。要控制金融危机，就需要
拿出坚强的领导气魄和充足的金融资源。但德国不愿意为其他债台高筑的国家掏腰包。
结果，欧洲国家做得太少，行动时间也太晚，以至于希腊的债务危机愈演愈烈。意大
利、西班牙等其他债台高筑的国家发行的债券也都受到了希腊的拖累。
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