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陈德霖：人民币跨境贸易支付2009
年才开始活跃．并且^民币存款在201 0
年下半年增长很快．2011年的下半年由
于市场对^民币升值预期有所改变．所
以^民币存款增长较慢。但就从市场建
设来讲．在最近一年半来，香港发展很
好。经过香港的银行处理的贸易结算颧
到201 2年1 1月底超过2．1万亿港元。2012
年中国的外贸增长比较慢．外部主要的
市场需求不强，但是我们的增长还是比
较充宴的。这2．1万亿港元里面，大概
18％是离岸的人民币贸易的结算，82％是
香港与内地有关的跨境贸易的支付．但
流出去，进得来。循环是活的，不是静
态的，进和出不可能是平衡的，有时进
多，有时出多。离岸市场的形成首先是
出去的比进来的多。以投资形式进来的
人民币是怎么来的呢?有可能很多人是
发债或者外币兑换成港币。企业做贸易
的盈亲也可能购买债券。这来来去去地
使用是个动态的循环。对外直接投资出
去，出去的时候是投资，也可能回头投
资内地或从内地进货。
有一十形象描述这个循环的倒子，
就是中石油与国开行同委内瑞拉笠暑200
亿美元贷款换石油协议，其中1 1 0亿是美
元，另外是人民币。根据协议，中方将向
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