网易财经3月26日讯 据彭博社报道,摩根士丹利(Morgan Stanley)仍坚持其对中国股票的买入评级，并表示，目前对世界第二大经济体中国的担心有点夸大了，民众似乎普遍认为中国将出现“显著的市场动荡”。

中国的消费和服务业水平都好于官方给出的数据，这能给中国经济留有更多余地来应对生产率增长的减缓，摩根士丹利分析师表示。政府的改革措施以及其“强大”的财政金融资源将能帮助决策者在不会触发债务危机的前提下实现经济转型，分析师在一份报告中阐述说，同时他们继续保留了对中国和俄罗斯股票后市看好的加码评级。

中国经济增速的放缓和不断上升的债务水平推动恒生中国企业指数(Hang Seng China Enterprise Index)在3月20日走熊，恒生中国企业指数追踪在香港上市的中国企业。而摩根士丹利的分析师表示，争论的焦点集中在中国是否正在靠近“明斯基时刻”(Minsky moment)，该术语是以美国经济学家海曼•明斯基(Hyman Minsky)命名的，用来解释在信贷周期或者商业周期中，由于借贷投机活动的增加导致资产价格大幅下跌进而出现崩溃。摩根士丹利分析师表示他们仍然看涨。

以乔纳森•加纳(Jonathan Garner)为首的摩根士丹利分析师等人在研究报告中称，如果将中国经济消费与服务领域的真实规模考虑进来，生产力的恶化和杠杆回报的下降没有人们想象那么严重。

摩根士丹利国际资本中国指数(The MSCI China Index)今年以来已经下跌了8.6％，有可能创下自2008年以来业绩最糟糕的第一季度表现。过去12个月该指数的市盈率为8.9倍，比摩根士丹利国际资本新兴市场指数(MSCI Emerging Market Index) 折价23%。摩根士丹利国际资本俄罗斯指数市盈率只有4.2倍，比发展中国家指数折价64%。

分析师们称，中国股票的估值缺口可能太大，因为中国出现市场动荡的风险很低。中国市场的风险溢价(以中国股票相对于新兴市场股票溢价的隐含成本计算)为170个基点或1.7个百分点，接近历史最高水平，根据摩根士丹利分析师们的测算。

虽然摩根士丹利保留了其对俄罗斯的买入评级，但分析师们认为，从腐败、地缘政治风险及其对大宗商品的过度依赖角度看，俄罗斯风险溢价的升高是有理由的。

今年摩根士丹利国际资本俄罗斯指数已下跌19％，因为该国吞并克里米亚地区进而导致来自美国和欧盟的联合制裁。

在本月初，因为中国工业生产估值和出口下降自2009年以来的最大幅度，摩根大通和高盛集团的经济学家们削减了他们对中国经济增长的预测。同时，在3月7日发布的上海超日太阳能科技股份有限公司(Shanghai Chaori Solar Energy Science & Technology Co.)债务违约的消息可能宣告了中国的“贝尔斯登时刻”(Bear Stearns moment)的悄然而至，促使投资者重新评估信用风险，根据美国银行公司(Bank of America Corp)的分析。

中国央行前顾问李稻葵（微博）昨日在香港的会议上表示，中国可能会遭遇各地方政府债券市场上的“迷你危机”。

今年中国经济增速放缓，包括千禧波顾问有限责任公司(Millennium Wave Advisors LLC)的约翰•墨登(John Mauldin)在内的投资者警告说，“明斯基时刻”可能是对中国过去的几年里堆积的私人债务的大清算。摩根士丹利的分析师表示，这种预测还为时过早，因为在政府给出的数字中，服务和消费行业被低估。

去年中国服务业在经济中占比达到46％，比例第一次超过了制造业，据统计局发布的数据。根据其五年计划，中国政府正在寻求在2015年之前将这一份额增加到47％。而在世界上最大的经济体美国，服务业占到国内生产总值的约90％。(江北有鱼)