巴西，这样一个多年前被授予“金砖国家”身份的新兴市场国家，如今沦落到了“脆弱五国”的境地。由于，该国当前经济形势并不乐观，国际信评机构标准普尔评级公司(S&P)对其投出了“否定票”。

24日，标准普尔将巴西长期主权债务信用等级由BBB调降至BBB-，并将评级展望从负面调整至稳定。

标普称，此次下调评级主要是巴西财政状况、未来经济发展的孱弱、10月总统大选前可能的政策调整以及巴西境外账户的变弱综合导致的结果。

标普预计，巴西未来几年将会持续低速的增长状态，预计该国的2014和2015年实际GDP增速为1.8%、2%。

市场人士表示，虽然标普降低巴西信用等级的直接影响有限，但此举有可能导致穆迪等其他评级公司跟进，一同降低巴西信用等级。

基本面堪忧

其实，巴西此前一直保持高速发展态势，2010年经济增速甚至一度达到7.5%，并且跃居世界第七大经济体。然而，高速发展的背后却是过热迹象的显现。

国际货币基金组织（IMF）曾于2011年8月指出，虽然拉美最大经济体——巴西的经济展望整体看好，但正显露过热迹象，并称需要一套精确的政策组合来应对。IMF同时指出，尽管有迹象表明巴西财务状况依然稳健，但“考虑到信贷增速及对外部借款的持续依赖，（巴西）仍需对金融风险保持高度警惕。”

其后的事情可想而知，由于投资不足、就业增长降低及其他外部因素的袭扰，巴西经济陷入困境，近年来经济发展平均增速已经锐减至2%左右。公开数据显示，巴西2011年经济增速骤降至2.7%，2012年则进一步降至0.9%。

尽管巴西政府采取了降低税收、刺激消费等一系列的措施以解困，但是巴西政府财政状况不断恶化。IMF将巴西2014年经济成长率预估由2.5%下修为2.3%。

今年年初，由于美联储正式缩减量化宽松（QE）规模，出于对资金流动性的担忧，部分投资者大规模撤离新兴市场，引发了新一轮新兴市场动荡。

全球新兴市场证券基金研究公司（EPFR）公布的统计数据显示，截至3月19日的一周内，尽管全球股票基金出现高达91亿美元的资金净流入，但是全球新兴市场股票基金的资金净流出却达40.9亿美元，而这已经是新兴市场股票基金连续第20周出现资金净流出现象。

此外，新兴市场债券基金此前一周虽出现六个月来首次净流入，但在截至3月19日的最新一周内又再度净流出8.3亿美元，而今年以来累计净流出已接近120亿美元。

目前，过度恐慌之后的新兴市场正在逐步收复失地，而脆弱五国中其他四国股市均出现大幅反弹，其中印尼股市更是在动荡之后一路上行，涨幅达15%，印度股指涨幅达到8%，而巴西股市非但没有反弹，却依旧跌跌不休。

野村证券亚太区首席经济学家Robert Subbaraman在接受《第一财经日报》记者采访时表示，本轮资金外流仍将继续，（背后因素）包括中国经济放缓以及其面临的问题、其他新兴市场国家的赤字等。而美国缩减QE将导致资本持续从某些基本面较差、经常账户赤字严重，同时外汇储备不充裕的国家流出。

如此看来，巴西目前属于基本面较差、经常账户赤字严重，同时外汇储备不充裕的国家之一，而投资者的舍弃恐也与上述原因有关。

政府反驳

面对标普的下调，巴西政府却依旧乐观，认为经济仍处于健康发展阶段。

巴西财政部表示，该国去年经济增长2.3%，高于二十国集团（G20）大部分国家，标普下调该国信用评级，与其强健经济基本面不符。

巴西财政部称，该国经济持续增长，增速超越很多全球最大的经济体，且由于拥有大量外汇储备，因此不易受到外部风险的影响。

巴西财政部部长也表示，由于具有高额国际储备，巴西面临的外部风险较低。同时，他再次承诺将完成财政储蓄占GDP 1.9%的目标。

巴西财政部经济政策主管Marcio Holland在接受外媒采访时也指出，（巴西）国内消费上扬、农产品产出创纪录新高以及基础建设投资增加，应有助于今年经济成长幅度强于去年。金融市场目前低估了巴西经济未来一年的复苏速度，而在这一年当中景气起伏应该较以往平缓。

他称：“这些成长因素中有部分遭到低估。然而一旦这些因素实现，我认为市场预估上调的几率颇高。”

分析师也表示，巴西股市在经历了去年一年的糟糕表现后，今年将随着全球经济的复苏而上涨。同时目前巴西股票估值处于价值洼地，存在投资机会。