网易财经3月24日讯 债券投资人正在舍弃欧洲杠杆并购贷款中正常的债权人保护措施。比起信用泡沫顶峰时期，他们正在以更快的速度和更大的规模买下风险更高的证券产品。

欧元计价的盟约亮点（covenant light）贷款的数量增长已经引起了欧盟监管部门的注意，他们正在加大对于银行行为的观察。

根据S&P Capital IQ编纂的数据，去年安排的这类盟约亮点贷款的规模近80亿欧元，超过了之前2007年顶峰时期的77.3亿欧元。今年迄今为止，这类贷款已经发放了近20亿欧元，在出售给机构投资者的所有杠杆贷款中占比大过四分之一，超过了去年的五分之一和2007年的7%。

传统上看，银行在拓展信用时都预料会收到提前警报，但盟约亮点贷款几乎将这种警报去除。这其中包括维持某些绩效和金融比率的义务，这些义务使得银行如果违约，可以要求股东进行资金注入或者债务重组。

这些风险更高的债务在金融危机期间失宠，但现在又再度兴起，它们已经让行业内的一些人警醒。他们害怕历史再度重演：过度的风险承担引发全球银行体系崩溃。

作为在行业内摸爬滚打多年的英国私募高管，强•莫尔顿（Jon Moulton）对《金融时报》表示：“对于那些增持盟约亮点贷款的人来说，这种贷款非常具有危险性。”

最近的融资包括高盛、野村、法国农信和法国外贸等一些银行为一家法国兽药制造商Ceva Sante Animale承销了价值100亿欧元的盟约亮点债务包。Ceva Sante Animale也是今年发行此类债务最多的欧洲公司之一。

常驻伦敦的巴克莱杠杆融资辛迪加主管迈克尔•马斯特斯（Michael Masters）表示：“欧洲的宏观经济环境正在好转，投资者对于主权危机的态度也更加缓和。他们一直在信用领域寻找合适的收益。”

这种趋势也影响了呈上升趋势的美国市场，绝大多数的美国私募集团都习惯于对他们的欧洲杠杆并购进行融资。2013年美元计价的美国和欧洲公司的盟约亮点贷款规模达到了2600亿美元，占到总量的57%，比2007年增长69%。

这促使美国联邦储备委员会和美国货币监理署发出警告，缺乏“有意义的”盟约是“谨慎承销活动恶化”的标志。

有类似经历的银行包括花旗集团，其首席执行官曾经表示，在杠杆贷款非常火爆的时期，“只要音乐响起，你就不得不起身跳舞”。在2007和2008年的市场收紧期间，花旗集团因此进行了大规模减记。

在欧洲，杠杆贷款的总量依然低于2007年的水平，这导致承销银行间的竞争加剧。

瑞银集团杠杆资本市场部门常务董事保罗•吉本（Paul Gibbon）表示：“我们没有足够的新交易，可以让投资者进行一些挑选和选择。很少有债券发行愿意让银行去花大力气推广。”

在英国，一位知情人士表示，虽然没有进行相关的动作，但英格兰银行审慎监管局已经在“持续关注事态发展”。这位人士称：“银行盟约贷款侵蚀的广度和深度没有美国那么厉害。”

受到特别关注的银行是巴克莱，因为它在美国有大规模的杠杆贷款业务。作为更大规模的美国地区银行业务调查的一部分，审慎监管局正在协助美国监管部门，对巴克莱对北美市场私募的借贷行为的风险性进行评估。

欧洲央行表示，“虽然相关杠杆借贷再次出现，已经成为一件需要严格观察的普遍关注事件，但目前还没有足够证据证明需要对欧洲各银行的借贷行为进行关注。”（北原）