北京时间3月24日消息，我们如何解释美国股市与新兴市场股市表现的巨大差异呢？去年美国股市上涨了21.7%，相比之下MSCI新兴市场指数下跌了5.7%。花旗(Citi)提出了一个有意思的解释：市场对大规模资本支出持怀疑态度，而青睐向股东分钱的公司。

　　去年，全球上市公司共发生2.6万亿美元资本支出，自2010年以来上升了26%。这个增速是较为健康的，但花旗的数据显示，大部分支出都是新兴市场企业实施的。

　　相比之下，美国企业一直在通过股份回购和股息发放来回报股东，“分钱”的速度远远快于“烧钱”(资本支出).

　　花旗分析师Robert Buckland及研究团队在报告中指出：

　　“2000年以来，MSCI美国指数的成份股公司资本支出从3290亿美元上升至6930亿美元，增加110%。然而向股东派现的增幅更大，2000年以来增长241%，2013年再次超出资本支出增速。但并没有足够的证据表明派现对资本支出产生了挤出效应。事实上，美国公司一直具有非常高的盈利能力，有能力同时派现和支出。”

　　相比之下，新兴市场的企业将更多钱花在了资本支出上面：

　　“更强劲的增长前景意味着新兴市场企业继续偏好资本支出而非向股东派现。我们估算新兴市场2013年资本支出达到7400亿美元(高于市值要大得多的美国股市)，是当年向股东派现额的3倍。”

　　但股市对于资本支出持怀疑态度。花旗分析师发现股市总回报与派现率为正相关，但与投资并无关系：

　　“某个板块派现比例越高，市场通常赋予越高的估值。相反，板块当前估值与资本支出之间没有关系。2013年，新兴市场上市公司资本支出高于美国公司(7400亿美元对6930亿美元)，但美国公司通过回购和分红进行的派现金额远远高于新兴市场(7040亿美元对2120亿美元)。”

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