通过加大使用逆回购工具，美联储不但在融资市场起到举足轻重的作用，还控制了影子银行的系统性风险。

　　过去银行通过抵押资产，从货币市场基金，保险公司和共同基金处换取短期融资。融资市场作为“影子银行”的一部分，在2008年突然极度收缩，进一步加重了全球金融危机。

　　去年9月FOMC会议后，美联储开始使用固定利率足额回购工具(RRPs)。通过这个工具，美联储从一级承销行、银行、货币市场基金和政府支持机构(GSEs)借入现金，进行一系列固定利率的隔夜逆回购操作。

　　有关美联储逆回购操作的更具体内容，请参看以下《华尔街见闻网站》以下一系列文章。

　　美联储通过抵押证券借入现金的逆回购操作，相当于一个对所有美联储所同意的交易对手方的超额准备金利率，并实际上控制了短期利率。

　　除了22个一级承销商外，逆回购工具交易对手还涉及到90只货币市场基金，而这些基金过去曾经筑成了影子银行的堡垒。

　　据前回购经纪商Scott Skyrm估计，在规模达1.6万亿美元的三方回购市场中，美联储现在占据了约17%的份额。

　　他告诉英国《金融时报》

　　“影子银行在市场中的份额如此之大，这并不是美联储所希望看到的。”

　　“现在美联储大门有了一道缝隙，这只是他们想要让一部分影子银行暴露在阳关下。”

　　据巴克莱银行的数据，2012年货币市场基金回购交易中平均88%与一级交易商完成，上个月这个比率下降到82%。巴克莱估计三个最大的一级交易商目前的市场份额约为30%，而在2012年他们在回购市场的份额为50%。

　　巴克莱货币市场策略师Joseph Abate说：

　　“这个市场出现了显著的‘分散化’。”

　　“一级交易商资本成本升高，迫使他们削减回购头寸。”

　　美联储在回购市场中日益增长的作用对银行可能是一个坏消息，因为客户交易意愿下降和新监管规定，银行的债券交易业务原本就承受更大的压力。

　　在更高的资本充足率要求，和更严格的杠杆使用限制之下，导致银行变得更难以用其资产和其客户进行回购交易。比如德意志银行最近表示，将削减回购业务，以合规美国新的资本监管要求。

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