[ 耶伦表示，2014年秋季并非指明加息时间节点，而是今年秋天或将结束QE。加息时间将为QE结束后的六个月，但是具体情况仍需要根据当时的经济状况判断 ]

　　珍妮特·耶伦(Janet Yellen)——美联储新任主席的“首秀”终于搬上了公开市场委员会(FOMC)的舞台。

　　基于美国失业率大幅改善，在美国东部时间3月18日~19日召开的FOMC上，耶伦不仅表示继续缩减量化宽松(QE)规模，而且一如市场预期般提到了修改前瞻指引：6.5%的就业门槛被取消，耶伦还表示将根据经济形势研判，有可能在QE退出之后的6个月左右时间采取加息措施。

　　就业门槛取消

　　此次FOMC会议中，考虑到目前就业情况的加速改善，以及经济的缓慢复苏，6.5%的就业门槛被取消。

　　在会后的发布会上，耶伦对此表示，指引的变化旨在阐明委员会预计在失业率降至6.5%之后联储政策将如何演变。她称，就业市场的改善比预期更快，而通胀率也将逐渐向2%的政策目标靠拢。但是当前通胀率依旧低于目标，且失业率偏高，因此仍需要宽松的货币政策。

　　此前，依据既定的货币政策前瞻指引，在美国失业率高于6.5%、通胀预期不超过2.5%的情况下，美联储将继续维持接近于零的超低利率政策。然而美国的经济基本面正在悄然生变，至少失业率正靠近6.5%。

　　然而，美国失业率在去年11月降至7%的水平后，持续改善，今年更是降至6.6%。尽管2月失业率意外升至6.7%，但其依然十分接近6.5%的门槛线。考虑到寒冬因素影响，2月数据存在部分“水分”，若剔除天气因素，美国失业率或许已无限接近6.5%的水平。

　　对此，有美联储官员表示，6.5%的门槛线已丧失效用。美联储副主席、纽约联储主席威廉·杜德利(William Dudley)称：“现在修改声明把6.5%的门槛去掉可能正当时，因为这个门槛真的没有提供什么重要价值，我倾向于在达到此门槛之前就这么做，而不是等达到以后。”

　　耶伦也曾强调，要审视更大范围内的指标，其中包括想找全职工作的兼职人员的数量，以及长期失业人口比重等，以更为全面反映美国的就业状况。她称：“失业率不是一个充分衡量就业市场状况的指标。”

　　因此，6.5%门槛线的取消可谓众望所归。

　　明年或加息

　　对于加息问题，耶伦表示，将于2014年秋季考虑利率问题。而耶伦在接受记者采访时，则进一步解释道，2014年秋季并非指明加息时间节点，而是今年秋天或将结束QE。加息时间将为QE结束后的六个月，但是具体情况仍需要根据当时的经济状况判断。

　　此前分析人士指出，对于当前的美国经济而言，加息还为时尚早。他认为，今年大部分时间里美国就业市场可能都处于疲软状态，失业率甚至可能跌至6%以下。但失业率即使跌至6.5%的门槛，劳动力市场还远未达到可以加息的状况。同时，美联储会把前瞻性政策指引的重心转向通货膨胀。

　　美国劳工部(DOL)18日公布数据也显示，美国2月消费者物价指数月率增长0.1%，预期增长0.1%，前值增长0.1%。同时，美国劳工部还指出，美国1月CPI年率增长1.1%，创去年10月以来最小增幅，前值增长1.6%。

　　如此低的通胀水平，乃至于埃文斯也表示，美联储可能会维持近零利率直至2015年底。他称：“目前我预计低通胀和居高不下的失业率将意味着短期政策利率将维持近零水准直至2015年大部分时间。”他认为在那之前升息以应对金融稳定风险可能是个“失策的选择”。

　　继续缩减QE

　　作为年初新兴市场动荡重要因素之一的“加码QE”，也成为本次FOMC会议议程之一。目前美联储每月购债规模已连降两月至650亿美元，而此次会议决定继续缩减100亿美元购债规模至550亿美元。

　　今年年初，新兴市场剧烈波动，部分经济体出现货币大幅贬值、资金巨量外逃以及市场暴跌等现象，其中南非、印度以及土耳其央行只能采取加息措施以应对资金外逃压力。

　　野村证券亚太区首席经济学家Robert Subbaraman曾对《第一财经日报》记者表示，本轮资金外流仍将继续，(背后因素)包括中国经济放缓以及其面临的问题、其他新兴市场国家的赤字等。而美国缩减QE将导致资本持续从某些基本面较差、经常账户赤字严重，同时外汇储备不充裕的国家流出。

　　这也使得部分国家央行以及国际机构一再警告美联储，希望其能谨慎对待缩减QE，但是耶伦对此并不买账。她在国会作证时指出：“目前新兴市场国家出现的动荡并没有给美国经济前景带来实质性风险，美联储目前正不断缩减QE，节奏是按照美国经济复苏的程度进行的，新兴市场的反应不在美联储政策框架中。”

　　尽管此次会议中美联储继续推进缩减QE规模，但是针对目前全球经济的脆弱性，耶伦也较之前采取了部分让步。耶伦称，维持缩减QE进度的条件是就业市场改善和通胀率可能会上升。如果数据有足够改变，表明没有满足上述条件，美联储可能会调整缩减购债的力度。

　　而FOMC会议结束后的市场情形也表明，缩减QE规模的确需要谨慎为之。

　　FOMC会议结束后，市场剧烈波动。3月19日COMEX黄金价格下跌2.01%至1330.4美元/盎司，而截至3月20日记者发稿时，黄金依旧处于下跌颓势状态中，美元指数则已大幅拉升至80.2上方。

　　市场人士表示，当初三轮QE对市场释放了大量流动性，而此次FOMC基本定调了QE将在今年秋季结束，因此后续一段时间市场资金估计会比较紧张。

(责任编辑：DF126)