土耳其、南非、匈牙利和俄罗斯的货币都在过去一个月遭受抛售狂潮，如今稍有喘息，这在一定程度上是因为各国央行通过提升利率或汇率干预等行动打了一场保卫战。

投资者似乎对美联储稳步削减货币刺激政策的计划持有乐观态度，美联储主席耶伦在上周的报告更加坚定了他们的立场。

但下一轮压力已然逼近。

很多投资者正在为迎接“4月引爆点”做好准备，届时，美联储退出QE对经济的实际影响将会显现出来。

RBC财富管理公司的投资咨询负责人Gautam Chadda表示，“另一个催化剂将是政治不确定性，因为很多赤字国家都会在2014年面临大选。”

这其中就包括急需资本的“脆弱五国”，这些国家的选民都将在今年投票选出新政府。

或许土耳其和印度等市场上的风暴已经退去，但这一风暴似乎在向其他的发展中国家和地区转移。

例如，作为商品出口国的尼日尼亚就经历了市场大跌。该国依赖于中国的经济增长，直到最近还是位于一线的前沿市场投资目的地。

该国总统Goodluck Jonathan在明年大选之前撤去了四名内阁成员，随后该国货币触及两年来低位。货币贬值更是加剧了该国的通胀前景。非洲另一个商品出口国加纳的货币也跌至纪录低位。

储备下跌

作为新兴经济体之一，尼日利亚的硬货币储备也在逐渐枯竭，其现金储备在过去一年下降了7%。

在截至1月的一年中，随着投资减少和对话贸易下降，包括俄罗斯、南非和印尼在内的17个关键新兴经济体中，有11个国家的储备出现下跌。

CrossBorder Capital的执行董事Michael Howell表示，中国最近的疲软经济数据再次让投资者意识到，很多新兴市场对中国经济情况相当敏感。

“危机已经过去了吗？还没有。新兴市场的实际汇率会进一步下跌。中国疲软的经济数据，或是外汇储备大幅下跌的迹象都会加剧危机。”

他指出，在上世纪30年代的大萧条中，英国和美国的恢复速度快于法国。照此看来，新兴市场这次也会出现以邻为壑的局面，即各国开始竞相让货币贬值。哈萨克斯坦可能已经开始了，其货币在本周贬值了19%，这是受到其重要贸易伙伴俄罗斯卢布疲弱的刺激。

Howell表示，“来自大萧条的教训就是，最先贬值货币的国家会最快走出困境，哈萨克斯坦就是这样做的。”

引爆点

美联储退出QE的政策到目前还没有显著推高美国的债券收益率，依然位于去年5月到6月的水平下方。

但这可能只是因为退出QE的实际效应还没有显现出来，因为随着美国经济复苏和预算赤字的缩减，财政部发行债券的数量也在减少。

SLJ Macro Partners的合伙人Stephen Jen表示，只有在美联储的每月购债规模降至550亿美元以下后，退出QE的效应才会显现出来。

“美联储退出QE的幅度只有到4月才能赶上财政部减少发债的规模。”Stephen Jen称。“这或许有助解释为什么尽管美联储决定要退出QE了，2013年第四季度和2014年初股价依然很强势。”（陶梦萦） (责任编辑：admin)