素有“美联储(FED)通讯社”美誉的知名记者希尔森拉特(Jon Hilsenrath)周五(2月7日)撰文称，对美联储众多官员而言，周五稍早公布的美国1月非农就业报告可能会显得良莠不齐。一方面，就业增速看似非常温和；而另一方面，失业率正快速逼近6.5%的加息门槛。

　　美国1月份非农就业增速仍然疲软不堪，使得各界对美联储是否会继续按部就班地缩减月度购债计划心存疑虑；失业率已经在加息门槛上兵临城下，则让人担心美联储是否会提前加息。

　　作为刚刚在上周六(2月1日)正式接管美联储的主席耶伦(Janet Yellen)，她将在下周(2月15日当周)出席国会听证会并就美国经济和货币政策前景接受质询，届时，她将不得不针对这样自相矛盾的各种信号作出解释。

　　耶伦仍然可能会暗示，美联储将在未来继续缩减债券购买计划，但会长期性地维持当前超低利率不变。在美国通胀率仍然明显低于美联储2.0%通胀目标、经济仍然增长并新增就业岗位的情况下，耶伦在改变政策路径上几乎并没有面临多大的压力，然而，要想就此作出解释却变得越来越难。

　　文章警告称，美联储当前所面临的大问题在于，近期数据是否已经疲软到需要修正经济预期的程度。如果美联储下调对于美国经济增速将在2014年加速的预期，恐怕美联储就会决定在更长时期内维持其债权购买计划。

　　希尔森拉特就美联储不会大幅修正经济预估给出了以下五点原因。

　　其一、最近数月的经济一直被深深地打上暴风雪天气的烙印，这样一来，美国就业增速受到抑制也就不在话下。

　　其二、美国就业增速更长周期的实际趋势尚未发生那样深远的边缘。在过去的12个月里，美国企业界新增了220万个就业岗位。自2011年12月份以来，连续12个月的就业增速就介于210-250万。

　　其三、就目前而言，2014年才刚刚开始。美联储官员们会像其他任何人一样地坚持自己的预期，除非他们的看法接二连三地被证明有误。

　　其四、由于假期刚刚结束的缘故，美国政府的统计标准会在1月份发生诡异的季节性调整——零售商和其他季节性企业营业额会发生翻天覆地的变化。零售贸易在1月份面临大幅下降，而建筑业却迅速上升，对家庭和就业调查的年度修正加重了对就业数据的怀疑。

　　其五、哪怕报告可能经过了古怪的季节性调整和统计调整，但2月份公布的就业报告仍然存在若干亮点。比如，就业参与率上升，就业人口占总人口比重上升，劳工部(DOL)家庭调查中有关就业的若干替代性指标也强劲上升，更何况失业率出现下降。

　　希尔森拉特就此表示，在美联储调整其预期之前，美联储官员们可能希望获得更长时间范围的更多数据。

　　然而，希尔森拉特也指出，最新出炉的一批数据肯定会削弱美联储官员们此前在经济增长预期上的看法。当美联储官员们在2013年12月份给出预期的时候，他们还下调了对预期所面临的不确定性是否高于或低于正常水平的看法，当时，仅三位成员认为美国经济增长前景所面临的不确定性高于正常水平。相比之下，美联储在2012年12月份下调美国经济预期，但却有18位成员称不确定性高于正常水平。

　　2014年以来，美联储官员们认为，美国经济增长所面临的顶头风正开始消散，其中就包括美国财政政策和负债累累的美国家庭开支意愿不高。目前，包括中国、巴西和印度在内的新兴市场主要国家和地区的经济复苏力度已经大不如从前，恐怕这已成为美联储和美国经济所面临的新障碍。在经济数据疲软、市场神经紧绷且经济复苏力度令人失望的情况下，恐怕美联储官员们已经坐立难安。

　　当前，英国央行(BOE)行长卡尼(Mark Carney)和耶伦都面临着非常类似的两难境地。卡尼已经表示，只要英国失业率游荡于7.0%上方，英国央行就不会上调短期利率；让卡尼始料不及的是，就在他给出这样的前瞻指引政策短短半年左右的时间里，英国失业率就已经回落至7.1%，距离触发英国央行考虑是否开始加息仅一步之遥。美联储则表示，只要失业率仍然高于6.5%，就不会加息；而当前的美国失业率已经开始逼宫。

　　希尔森拉特认为，英国央行和美联储都正蹑手蹑脚地远离各自制定的失业率门槛，因为他们对推动失业率下滑的原因完全摸不着头脑，也不希望在加息上仓促行事。美联储已经表示，其将在失业率降至6.5%加息门槛下方之后相当长一段时期内维持当前接近零的超低利率政策不变；卡尼也指出，在英国央行开始加息之前，英国经济复苏还有很远一段路要走。尽管如此，随着英美两国失业率各自逼近利率政策门槛，在解释他们的利率框架如何正在发生潜移默化的变化上，英国央行和美联储都面临着与日俱增的压力。

　　对耶伦和卡尼而言，下周都非常重要。耶伦将在下周二至下周三(2月11-12日)出席国会听证会，在英国央行于下周三公布经济增长和通胀预估报告之后，卡尼将按计划举行新闻发布会；二人都需要解释各自利率指引如何与经济形势相结合，哪怕经济正快速接近各自目标。

(责任编辑：DF126)